>> 國信證券-愛美客(300896)一季度業(yè)績增長穩(wěn)健，持續(xù)強(qiáng)化品牌影響力-240409
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
大小： |
383KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張峻豪,柳旭 |
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事項：
公司發(fā)布2024年一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實(shí)現(xiàn)營收8.03-8.26億元，同比增長27.5%-31%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.1-5.34億元，同比增長23%-29%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤5.13-5.37億元，同比增長33%-39%。
國信零售觀點(diǎn)：整體上，公司一季度業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長表現(xiàn)，收入端預(yù)計受益醫(yī)美行業(yè)整體穩(wěn)步復(fù)蘇，以及公司再生類產(chǎn)品放量；同時毛利率在行業(yè)競爭加劇下保持穩(wěn)定水平，主要得益于較強(qiáng)的品牌認(rèn)知度。展望全年，我們認(rèn)為公司短期將依托現(xiàn)有產(chǎn)品矩陣，積極拓展終端渠道，實(shí)現(xiàn)整體業(yè)績平穩(wěn)成長；長期公司將通過自研+外延結(jié)合方式，持續(xù)豐富的產(chǎn)品管線儲備，打造國內(nèi)醫(yī)美平臺型企業(yè)。同時行業(yè)層面來看醫(yī)美行業(yè)中長期滲透率仍有較大提升空間，合規(guī)監(jiān)管趨勢下龍頭企業(yè)的優(yōu)勢也將進(jìn)一步凸顯。我們出于對當(dāng)前消費(fèi)力承壓下，醫(yī)美終端短期消費(fèi)景氣度的謹(jǐn)慎考慮，略下調(diào)公司2024-2026年歸母凈利潤預(yù)測至25.01/32.77/40.93億元（前值分別為25.73/34.24/44.61億元），對應(yīng)PE分別為25.1/19.2/15.4倍，維持“買入”評級。
評論：
一季度業(yè)績增長穩(wěn)健，醫(yī)美消費(fèi)仍具有長期潛力
公司發(fā)布2024年一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實(shí)現(xiàn)營收8.03-8.26億元，同比增長27.5%-31%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.1-5.34億元，同比增長23%-29%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤5.13-5.37億元，同比增長33%-39%，整體在去年較高基數(shù)下仍取得穩(wěn)健增長。
醫(yī)美行業(yè)看，未來仍有較大增長潛力。例如從滲透率來看，與美日韓等市場相比，我國醫(yī)美項目滲透率較低。Frost & Sullivan數(shù)據(jù)顯示，2020年中國每千人接受醫(yī)美治療20.8次，低于韓國/美國/巴西/日本同期分別為82.4次/47.9次/42.8次/26.4次。未來隨著美麗健康需求增長，當(dāng)前主力醫(yī)美消費(fèi)人群年輕群體的消費(fèi)能力提升，以及合規(guī)資源供給不斷的豐富，我們認(rèn)為長期來看中國醫(yī)美滲透率提升的趨勢較為明確，行業(yè)規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大。
投資建議
整體上，公司一季度業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長表現(xiàn)，收入端預(yù)計受益醫(yī)美行業(yè)整體穩(wěn)步復(fù)蘇，以及公司再生類產(chǎn)品放量；同時毛利率在行業(yè)競爭加劇下保持穩(wěn)定水平，主要得益于較強(qiáng)的品牌認(rèn)知度。展望全年，我們認(rèn)為公司短期將依托現(xiàn)有產(chǎn)品矩陣，積極拓展終端渠道，實(shí)現(xiàn)整體業(yè)績平穩(wěn)成長；長期公司將通過自研+外延結(jié)合方式，持續(xù)豐富的產(chǎn)品管線儲備，打造國內(nèi)醫(yī)美平臺型企業(yè)。同時行業(yè)層面來看醫(yī)美行業(yè)中長期滲透率仍有較大提升空間，合規(guī)監(jiān)管趨勢下龍頭企業(yè)的優(yōu)勢也將進(jìn)一步凸顯。我們出于對當(dāng)前消費(fèi)力承壓下，醫(yī)美終端短期消費(fèi)景氣度的謹(jǐn)慎考慮，略下調(diào)公司2024-2026年歸母凈利潤預(yù)測至25.01/32.77/40.93億元（前值分別為25.73/34.24/44.61億元），對應(yīng)PE分別為25.1/19.2/15.4倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
醫(yī)美消費(fèi)景氣度不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；新品推廣不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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