>> 中郵證券-臻鐳科技(688270)研發(fā)大幅增長夯實技術(shù)壁壘，緊盯低軌衛(wèi)星市場前景廣闊-240408
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑學(xué)博,馬強 |
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事件
近日，公司發(fā)布2023年年報，公司實現(xiàn)營收2.81億元，同比增長15.75%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.72億元，同比下降32.72%。
點評
1、營收保持較快增長，研發(fā)投入大幅提升。2023年，公司實現(xiàn)營收2.81億元，同比增長15.75%，其中，電源管理芯片實現(xiàn)營收1.07億元，同比增長18%；射頻收發(fā)芯片及高速高精度ADC/DAC芯片實現(xiàn)營收0.99億元，同比下滑2%；微系統(tǒng)及模組實現(xiàn)營收0.49億元，同比增長27%。整體毛利率為83.12%，同比下降4.76個百分點，但仍維持在較高水平。歸母凈利潤下滑主要是由于公司研發(fā)費用大幅增長59%至1.27億元。
2、產(chǎn)品研發(fā)成果顯著，夯實技術(shù)壁壘。在射頻收發(fā)芯片及高速高精度ADC/DAC芯片領(lǐng)域，公司對水下探測、電子對抗等新興領(lǐng)域應(yīng)用的高速高精度ADC/DAC芯片做了前期調(diào)研，研發(fā)了CX74E1N、CX7444、CX8845等新產(chǎn)品。CX74E1N是一款超高精度ADC芯片，ADC采樣頻率625kSPS，精度24bit，應(yīng)用于聲學(xué)相控陣、振動測量等領(lǐng)域；CX7444是一款4路高集成度高速高精度ADC芯片，ADC采樣頻率3GSPS，精度14bit，集成了數(shù)字抽取濾波和信道均衡等功能，應(yīng)用于寬帶全數(shù)字接收相控陣領(lǐng)域。CX8845是一款8收8發(fā)高集成度高速高精度ADC/DAC芯片，ADC采樣頻率4GSPS，精度14bit，DAC采樣頻率12GSPS，精度14bit，為國內(nèi)已知的首款全正向設(shè)計且綜合性能指標最高的高速高精度ADC/DAC芯片產(chǎn)品。在微系統(tǒng)領(lǐng)域，公司在2023年實現(xiàn)了微系統(tǒng)產(chǎn)品在衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的有效拓展，不僅新定型了8 SIP組件產(chǎn)品，還完成了部分三維異構(gòu)微系統(tǒng)產(chǎn)品的關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，現(xiàn)已初步具備研發(fā)量產(chǎn)產(chǎn)品的能力。
3、緊盯商業(yè)低軌衛(wèi)星市場，前景廣闊。公司緊盯商業(yè)低軌衛(wèi)星市場，積極響應(yīng)客戶需求，新研并迭代了多個系列可量產(chǎn)產(chǎn)品。在電源管理芯片方面，在部分產(chǎn)品已在低軌商業(yè)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)成熟供貨的基礎(chǔ)上，公司新研了多款高集成度電源模塊化產(chǎn)品，以滿足客戶在不同載荷、不同平臺上的供配電需求；在微系統(tǒng)及模組方面，公司繼續(xù)擴大微系統(tǒng)產(chǎn)品的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，在報告期內(nèi)研發(fā)定型了多款應(yīng)用于低軌商業(yè)衛(wèi)星的SIP組件產(chǎn)品；在高速高精度ADC/DAC芯片方面，公司在成熟產(chǎn)品的基礎(chǔ)上為下一代低軌商業(yè)衛(wèi)星及地面配套設(shè)備新研了多款新產(chǎn)品及型號，布局了諸如多通道射頻收發(fā)芯片、數(shù)字波束成形芯片、射頻收發(fā)數(shù)字波束成形一體化芯片等多款芯片。
4、我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤為0.97、1.53、2.24億元，當前股價對應(yīng)PE分別為77、49、33倍，維持“增持”評級。
風險提示
低軌衛(wèi)星市場進展低于預(yù)期；競爭對手研發(fā)出同類產(chǎn)品導(dǎo)致競爭加??；公司毛利率較高，存降價壓力。
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