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事件：10月27日，公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告，23年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收1.7億元，同比上升14.30%；歸母凈利潤0.40億元，同比下降44.07%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.37億元，同比下降43.6%。第三季度實(shí)現(xiàn)營收0.59億元，同比上升33.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.06億元，同比下降69.5%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.07億元，同比下降62.52%。
　　加強(qiáng)產(chǎn)品與客戶拓展，銷售規(guī)模與營收均實(shí)現(xiàn)增長：23Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收0.59億元，同比上升33.75%，主要由于公司積極加強(qiáng)產(chǎn)品與客戶拓展，使?fàn)I業(yè)收入進(jìn)一步提升。公司充分發(fā)揮民營企業(yè)優(yōu)勢，與客戶深度綁定。根據(jù)半年報(bào)，公司上半年研發(fā)費(fèi)用同比增長75%，并且在公司的機(jī)構(gòu)調(diào)研紀(jì)要中提到，公司的射頻收發(fā)芯片及高速高精度ADC/DAC芯片、電源管理芯片、微系統(tǒng)及模組等層面都有領(lǐng)先業(yè)界的關(guān)鍵自研技術(shù)，同時(shí)積極拓展產(chǎn)品矩陣，已研發(fā)位系統(tǒng)及模組產(chǎn)品50余款，其中10余款已處于量產(chǎn)或鑒定階段；公司針對低軌商業(yè)衛(wèi)星研發(fā)的產(chǎn)品憑借優(yōu)異性能在部分項(xiàng)目中獲得了實(shí)質(zhì)性應(yīng)用。在高速高精度AD/DA領(lǐng)域，公司迭代開發(fā)定型的產(chǎn)品CX9261A將頻率范圍擴(kuò)展到了30MHz-7GHz、最大帶寬拓展至75MHz,可支持跳頻及多芯片同步等功能；第二款產(chǎn)品CX7442A將模擬輸入帶寬提高至1.5GHZ,功耗降低至0.42瓦/每通道,并增加了TDC、FD、FIR和EQ等功能。這兩款產(chǎn)品在今年均有少量訂單，對公司營收的提高具有促進(jìn)作用。
　　保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，保持有利市場地位：23Q3單季度歸母凈利潤0.06億元，同比下降69.05%，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為62.62%，同比增加28.18pct。公司在第三季度持續(xù)投入高強(qiáng)度研發(fā)費(fèi)用，維持技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢，保持公司產(chǎn)品的市場競爭力。根據(jù)公司半年報(bào)披露，截至2023年6月30日，公司已獲授予專利權(quán)的專利達(dá)34項(xiàng)，在研項(xiàng)目中，宇航高可靠精密電源系統(tǒng)套片、多路射頻直采收發(fā)芯片及同步收發(fā)系統(tǒng)、寬帶高線性高效率射頻前端芯片、綜合相控陣微系統(tǒng)、高可靠精密微電源模塊技術(shù)水平達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先，基帶射頻一體化SDR微系統(tǒng)、寬帶高線性射頻收發(fā)芯片技術(shù)水平達(dá)到國際先進(jìn)。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，公司通過持續(xù)的研發(fā)投入與技術(shù)迭代，能夠在相關(guān)領(lǐng)域繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023年~2025年收入分別為3.03億元、4.09億元、5.24億元，歸母凈利潤分別為1.01億元、1.67億元、2.44億元。采用PE估值法，綜合考慮下游市場及產(chǎn)品共性，選擇芯動(dòng)聯(lián)科、國博電子11月1日收盤價(jià)作為參考，給予2024年55倍PE，目標(biāo)價(jià)60.07元，維持“買入-A”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。