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事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收11.87億元（+32.43%），歸母凈利潤4.92億元（+37.98%），扣非歸母凈利潤4.62億元（+42.74%）。2023Q4實(shí)現(xiàn)營收2.99億元（+28.63%），歸母凈利潤1.04億元（85.74%），扣非歸母凈利潤0.97億元（100.91%）。
　　主動脈支架實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，術(shù)中支架和外周產(chǎn)品快速放量。報(bào)告期內(nèi)，公司著力于對二、三、四線城市及部分人口大縣的營銷渠道布局，加大市場下沉力度，產(chǎn)品市場影響力不斷加強(qiáng)。其中主動脈支架類產(chǎn)品銷量達(dá)48664個(gè)，收入9.40億元（+28.07%），毛利率提升1.39pct至77.37%；術(shù)中支架產(chǎn)品量價(jià)齊增，銷量同比增加20.74%達(dá)15540個(gè)，平均產(chǎn)品單價(jià)同比增加28.03%，實(shí)現(xiàn)收入1.32億元（+54.59%）；受益于集采和Reewarm PTX藥物球囊入院銷售，外周及其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.15億元（+49.30%），毛利率提升5.00pct至74.12%，營收占比提升1.10pct至9.71%。
　　創(chuàng)新研發(fā)投入加碼，積極推進(jìn)多款產(chǎn)品上市。公司始終專注于產(chǎn)品的持續(xù)創(chuàng)新，持續(xù)加大研發(fā)投入，2023年研發(fā)費(fèi)用同比增加25.70%至1.73億元。同時(shí)，公司不斷推動創(chuàng)新成果的有效轉(zhuǎn)化，主動脈業(yè)務(wù)方面，阻斷球囊和Cratos支架及輸送系統(tǒng)已提交注冊資料；外周介入方面，Vflower靜脈支架已完成注冊資料遞交，新一代外周裸球囊導(dǎo)管及帶纖維毛栓塞彈簧圈均處于注冊階段；腫瘤介入類業(yè)務(wù)方面，微球類產(chǎn)品處于上市前臨床植入階段，HepaFlow TIPS支架系統(tǒng)已進(jìn)入創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審查程序。
　　全球化發(fā)展加速推進(jìn)，海外市場覆蓋率不斷提升。報(bào)告期內(nèi)，公司進(jìn)一步推進(jìn)產(chǎn)品在國際業(yè)務(wù)市場的開拓力度，美國子公司正式啟動運(yùn)營，新增海外產(chǎn)品注冊證7張，國際業(yè)務(wù)新進(jìn)入9個(gè)國家，產(chǎn)品累計(jì)覆蓋歐洲、拉美、東南亞等31個(gè)國家，實(shí)現(xiàn)海外收入0.82億元（+56.19%）。
　　投資建議：公司為國內(nèi)血管介入器械龍頭，自主創(chuàng)新產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，多款在研項(xiàng)目進(jìn)展順利，國際市場拓展迅速，海外銷售亮眼，預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤分別為6.49、8.32、10.63億元,同比增長31.86%、28.08%、27.84%，EPS分別為7.85、10.05、12.85元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為23.41、18.28、14.30倍，參考可比公司先健科技、波士頓科學(xué)估值水平，給予公司2024年30-35倍PE，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：集采降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品研發(fā)上市進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)品銷售推廣不及預(yù)期等