>> 西南證券-中國廣核(003816)2023年年報點評：新增機組持續(xù)投產(chǎn)，發(fā)電量持續(xù)增長-240408
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
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| 1923KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
池天惠,劉洋 |
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盈利能力提升，財務持續(xù)優(yōu)化。] 2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入825.5億元，較去年略降0.33%；其中銷售電力業(yè)務收入同比增長7.6%，提供勞務和商品銷售收入分別增長32.4%/10.3%，總營收下降主要原因是工程公司對海上風電項目的施工量減少導致建筑安裝和設計服務收入同比下降21.1%，其他業(yè)務收入同比下降58.8%。歸屬于母公司股東的凈利潤約為107.3億元，較去年增長7.6%。公司毛利率和凈利率分別由2022年的33.3%/18.4%上升到2023年的36.0%/20.7%，毛利率的增長主要來自銷售電力業(yè)務，2023年銷售電力業(yè)務毛利率達到45.9%。截至2023年12月，公司資產(chǎn)負債率60.2%，自2019年公司資產(chǎn)負債率持續(xù)下降，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為331.2億元，較去年增長5.6%。
裝機規(guī)模持續(xù)增長，技術(shù)保持領先。截至2023年底，公司管理27臺在運核電機組和11臺在建核電機組（其中包含公司控股股東委托公司管理的6臺機組），裝機容量分別為30568兆瓦和13246兆瓦，占全國在運及在建核電總裝機容量的43.5%，發(fā)電量持續(xù)增長。2023年防城港3號機組投入商業(yè)運行，寧德第二核電5、6號機組、惠州3、4號機組獲得國務院核準，陸豐6號機組開始全面建設。公司技術(shù)領先，形成了具有自主品牌的二代改進型CPR1000核電技術(shù)、具有三代核電主要技術(shù)特征的ACPR1000技術(shù)、具有自主知識產(chǎn)權(quán)的三代核電技術(shù)華龍一號。2023年研發(fā)投入41.8億元，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為5.1%，較去年上升0.41個百分點。
發(fā)電量持續(xù)增長，上網(wǎng)電價提升。2023年公司發(fā)電量1782億千瓦時，較2022年提升7.3%。發(fā)電量的提升主要得益于新機組投入商業(yè)運營，公司總裝機容量增加。公司核電運營管理也保持較高水平，2023年公司管理的在運機組有77.5%的指標處于世界前1/4水平（先進水平），有74.7%的指標處于世界前1/10水平（卓越水平），其中2023年在運機組平均利用小時數(shù)7509小時，較去年提升2.7%。2023公司的上網(wǎng)電量為1670.7億千瓦時，中廣核電力銷售有限公司代理本集團以外代理用戶實際用電量約為148.5億千瓦時。2023年電力收入合計約為625.17億元，占年度營業(yè)收入的75.7%。公司2023年平均上網(wǎng)電價為0.4228元/千瓦時（含稅），較2022年略微提升。
盈利預測與投資建議：預計公司24-26年歸母凈利潤分別為123.6/130.0/139.1億元，對應EPS分別為0.24/0.26/0.28元；公司為核電龍頭企業(yè)，未來機組持續(xù)投產(chǎn)貢獻業(yè)績增量，首次覆蓋給予“持有”評級。
風險提示：營業(yè)收入增長或不及預期，電力銷售增長或不及預期。
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