>> 西南證券-北鼎股份(300824)2023年年報點評：結(jié)構(gòu)影響下營收承壓，降費提效初見成效-240402
| 上傳日期： |
2024/4/11 |
大小： |
1117KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
龔夢泓 |
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事件：公司發(fā)布2023年年報，2023年公司實現(xiàn)營收6.7億元，同比降低17.3%，主要系公司自主品牌“北鼎BUYDEEM”營收有所下滑，尤其是該品牌海外市場渠道及運營模式等方面調(diào)整，對收入產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響；實現(xiàn)歸母凈利潤0.7億元，同比增長51.9%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.6億元，同比增長59.2%。單季度來看，Q4公司實現(xiàn)營收1.9億元，同比降低28.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.2億元，同比降低6.2%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.2億，同比降低5.4%。2023年公司現(xiàn)金分紅6526.8萬元，業(yè)績分紅率達到91.5%。
自主品牌營收承壓，ODM有所增長。公司自主品牌和OEM/ODM分別實現(xiàn)營收5.3億元/1.4億元，分別同比-22.3%/+9.2%。其中，自主品牌國內(nèi)實現(xiàn)營收5億元，同比下降15.5%，主要系國內(nèi)消費需求承壓所致；自主品牌海外實現(xiàn)營收3265.8萬元，同比下降64.8%，主要系公司前期針對海外市場進行渠道及運營模式等方面的調(diào)整，目前仍有所影響所致；OEM/ODM的增長動力來自于主要代工客戶庫存水平恢復(fù)出現(xiàn)小幅回升。
提效降費，盈利能力提升明顯。公司2023年毛利率同比提升2.0pp至50.7%，其中自主品牌中國/自主品牌海外/ODM毛利率分別為61.1%/36.9%/16.7%，分別同比+2.1pp/+5.2pp/+3.4pp，公司毛利率實現(xiàn)了全面改善，主要得益于公司2023年對于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級，生產(chǎn)效率的提升。費用率方面，2023年公司銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為28.0%/9.5%/-0.9%/6.0%，分別同比-3.5pp/-0.1pp/-0.6pp/+1.7pp；凈利率來看，2023年公司凈利率同比提升4.9pp至10.7%，盈利能力提升得益于生產(chǎn)效率、經(jīng)營效率的提升。
精進內(nèi)功降費提效，渠道改革效果有待釋放。公司于2022年底在海外市場進行了自主品牌“從直營到經(jīng)銷”的渠道變革，其影響致使公司2023年海外市場有所承壓，國內(nèi)市場也面臨消費需求收縮的影響。但公司通過產(chǎn)品升級、效率提升實現(xiàn)了盈利能力的明顯改善，2024年公司前期改革成效有望得以進一步釋放，實現(xiàn)營收的高彈性恢復(fù)和盈利能力的進一步改善。
盈利預(yù)測與投資建議。公司專注于改善型飲食需求，通過自主品牌“北鼎BUYDEEM”和OEM/ODM業(yè)務(wù)提供高品質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)，前期進行的渠道改革成效有望釋放。預(yù)計公司2024-2026年EPS分別為0.28元、0.34元、0.39元，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：主要原材料價格波動、市場競爭加劇、匯率波動等風(fēng)險。
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