>> 中郵證券-勁仔食品(003000)開年表現(xiàn)繼續(xù)亮眼，Q1利潤再超預(yù)期-240411
| 上傳日期： |
2024/4/11 |
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| 664KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔡雪昱,楊逸文 |
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事件
公司發(fā)布2024年一季度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.70-0.78億元，同比增長80.00%-100%；預(yù)計實現(xiàn)非扣凈利潤0.55-0.63億元，同比增長68.30%-92.13%。
投資要點
24Q1利潤同比大幅提升，初步估算單季度凈利率在12-13%，預(yù)計扣除政府補助等非經(jīng)常損益后經(jīng)營性利潤率也提升至10%以上。單季度利潤率提升主要原因：1)主要原材料同比下滑：鳀魚、鵪鶉蛋、黃豆等價格同比均有所下降，Q1鳀魚成本（23年下半年采購價格）較去年同期有大個位數(shù)下滑，預(yù)計毛利率有較大提升；2)規(guī)模效應(yīng)和供應(yīng)鏈效益優(yōu)化；3)政府補助較去年同期增加（24Q1政府補助預(yù)計近千萬，23Q1僅690萬）。
展望2024年，大單品矩陣清晰、品牌勢能持續(xù)累積，業(yè)績有望保持高增。一方面，核心品類持續(xù)擴(kuò)張，公司將進(jìn)一步打磨傳統(tǒng)大單品小魚干、同時穩(wěn)步推進(jìn)鵪鶉蛋，發(fā)掘優(yōu)勢渠道、形成品牌合力。小魚全規(guī)格繼續(xù)發(fā)力、將保持較好雙位數(shù)增長；鵪鶉蛋產(chǎn)能缺口陸續(xù)補齊，后續(xù)將繼續(xù)口味研發(fā)、原料提質(zhì)、包裝升級、品規(guī)疊加，今年將在線上渠道進(jìn)行投放，預(yù)期將通過1-2年培養(yǎng)成第二個十億級大單品。另一方面，在渠道上，通過定量大包裝切入線下優(yōu)質(zhì)渠道、提升品牌溢價、反哺散稱的策略延續(xù)。線上作為補充性渠道在經(jīng)歷了產(chǎn)品梳理后，盈利能力明顯改善。零食量販渠道謹(jǐn)慎基調(diào)下合作范圍加大，目前基數(shù)較小可期待其高成長性。2024年小魚干原材料穩(wěn)定、毛利率預(yù)期平穩(wěn)，收入增長帶來的規(guī)模效應(yīng)下利潤率預(yù)計上行。目前小魚成本環(huán)比去年年尾基本穩(wěn)定，鵪鶉蛋已打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游，加強與上游養(yǎng)殖合作、保證原料品質(zhì)與穩(wěn)定性。
盈利預(yù)測與投資評級
根據(jù)業(yè)績預(yù)告情況，我們認(rèn)為公司經(jīng)營性利潤率將保持穩(wěn)中有升態(tài)勢，同時非經(jīng)常收益增加，因此上調(diào)整體利潤預(yù)測。我們維持2024-2026年營收預(yù)測，分別可實現(xiàn)收入27.11/34.27/41.22億元，同比+31.27%/+26.42%/+20.28%，上調(diào)2024-2026年歸母凈利潤預(yù)測至3.1/3.97/4.8億元（原預(yù)測為2.87/3.79/4.66億元），同比+48.1%/+27.96%/+20.89%。未來三年EPS分別為0.69/0.88/1.06元，對應(yīng)PE估值分別為21/16/14倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
原材料價格波動風(fēng)險；食品安全風(fēng)險；需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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