>> 招商證券-3月通脹點評：4月CPI環(huán)比回升概率較大-240411
| 上傳日期： |
2024/4/11 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜 |
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此報告為加密報告 |
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CPI：同比出現(xiàn)季節(jié)性回落。3月CPI同比0.1%，較上月下降0.6pct；環(huán)比-1%，在連續(xù)3個月上行后，春節(jié)過后環(huán)比再度轉(zhuǎn)負。CPI同比回調(diào)主要受節(jié)后消費需求季節(jié)性回落的影響。
PPI：同比降幅進一步擴大。3月PPI同比-2.8%，較上月下降0.1pct；環(huán)比-0.1%，環(huán)比降幅與上月相比有所收窄。其中，生產(chǎn)資料環(huán)比降幅有所收窄，生活資料環(huán)比降幅與上月持平。
結(jié)論和展望：4月CPI環(huán)比回升概率較大、PPI同比或維持負增。
1）對于CPI，受春節(jié)后消費需求季節(jié)性回落的影響，3月份CPI同比和環(huán)比均下行，其中豬肉、鮮果和鮮菜均呈現(xiàn)明顯負貢獻。從目前4月份的高頻數(shù)據(jù)看，豬價整體仍處低位，但由于二次育肥和壓欄惜售策略，豬肉價格近期環(huán)比上行，在國際油價震蕩上行的影響下，柴油和汽油價格也出現(xiàn)環(huán)比上行，預計4月份CPI環(huán)比回升概率較大。
2）對于PPI，3月份與原油和有色金屬相關的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)比表現(xiàn)較好，與之相關的生產(chǎn)資料環(huán)比降幅出現(xiàn)收窄，其他產(chǎn)業(yè)未看到明顯起色，春節(jié)假期過后，生活資料環(huán)比未進一步上行。從目前高頻數(shù)據(jù)看，4月份國際油價震蕩上行有望繼續(xù)帶動國內(nèi)石油相關行業(yè)價格上漲，但除此以外，國內(nèi)定價的多種上游工業(yè)品價格走勢依然未看到明顯上行動力。從歷史數(shù)據(jù)看，PPI同比表現(xiàn)與國內(nèi)定價主導的工業(yè)品價格趨勢相關系數(shù)較高，4月以來，國內(nèi)定價的多種上游工業(yè)品價格走勢依然不強，螺紋鋼、水泥價格仍呈現(xiàn)小幅下跌趨勢，我們維持原有觀點，PPI同比負增的局面在短期還會維持。
風險提示：政策效果存在不確定性，數(shù)據(jù)測算有誤差。
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