>> 財通證券-3月物價數(shù)據(jù)解讀：通脹下行因何故？-240411
| 上傳日期： |
2024/4/11 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興 |
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CPI環(huán)比、核心CPI環(huán)比雙雙轉(zhuǎn)負。3月CPI環(huán)比增速轉(zhuǎn)負，創(chuàng)2021年以來同期新低，主因春節(jié)后消費需求回落，歷年春節(jié)后一個月CPI環(huán)比均有下行。核心CPI環(huán)比增速也由正轉(zhuǎn)負，創(chuàng)下2013年以來同期新低，意味著在國際油價上行背景下，CPI主要受國內(nèi)非能源商品和服務(wù)價格表現(xiàn)拖累，國內(nèi)需求恢復(fù)動能暫弱。3月通脹表現(xiàn)欠佳，一方面，受春節(jié)后消費需求回落影響，節(jié)后食品需求降溫，同時食品市場供應(yīng)總體充足，肉蛋蔬果等鮮活食品價格環(huán)比均有回落。另外，出行旅游需求減少形成拖累，耐用消費品價格環(huán)比下降。另一方面，地產(chǎn)景氣度有待提振。從八大項來看，居住項中的房租價格環(huán)比增速處于歷年同期低位，鋼鐵、水泥等PPI價格環(huán)比也有回落。
CPI同比增速回落。3月CPI同比增速錄得0.1%，同比增速較上月回落，主因食品和出行服務(wù)季節(jié)性回落。剔除春節(jié)效應(yīng)看，一季度平均CPI與上年同期持平。3月核心CPI同比增速降至0.6%。食品和出行服務(wù)價格是主要拖累。3月食品價格同比錄得-2.7%，降幅較上月擴大1.8個百分點，拖累CPI約0.5個百分點。非食品價格同比增速錄得0.7%，貢獻CPI同比增速約0.6個百分點。其中，服務(wù)價格同比取得0.8%，較上月回落1.1個百分點。
CPI環(huán)比大幅回落。3月CPI環(huán)比增速由正轉(zhuǎn)負至-1%，同時核心CPI環(huán)比增速由正轉(zhuǎn)負至-0.6%，分別較上月下降2個百分點和1.1個百分點。分品類來看，受節(jié)后消費需求回落影響，疊加氣溫回暖之下市場供應(yīng)總體充足，食品價格環(huán)比下降3.2%，拖累CPI環(huán)比增速約0.6個百分點，其中肉蛋蔬果和水產(chǎn)品合計拖累CPI環(huán)比約0.5個百分點，占CPI總降幅超五成。非食品價格環(huán)比增速錄得-0.5%，影響CPI環(huán)比下降約0.4個百分點。其中，出行相關(guān)服務(wù)價格均環(huán)比大幅下降，占CPI總降幅近四成。
PPI同比降幅略有走擴。3月PPI同比增速錄得-2.8%，降幅較上月擴大0.1個百分點，一季度PPI同比增速錄得-2.7%。具體來看，生產(chǎn)資料和生活資料價格同比增速分別為-3.5%和-1%，降幅均較上月擴大0.1個百分點。主要行業(yè)看，煤炭采選、非金屬礦物、鋼鐵、農(nóng)副食品加工和計算機通信電子降幅較上月均有擴大，上述行業(yè)合計占PPI總降幅超五成。
PPI環(huán)比降幅收窄。3月PPI環(huán)比增速錄得-0.1%，降幅較上月收窄0.1個百分點。其中，生產(chǎn)資料和生活資料價格環(huán)比增速均錄得-0.1%，生產(chǎn)資料價格環(huán)比降幅有所收窄。分行業(yè)來看，受國際大宗商品價格上行帶動，油氣開采及有色價格分別上漲1.1%和0.6%；煤炭供應(yīng)總體平穩(wěn)，但采暖用煤需求減少，煤炭采選價格下降1.6%；由于地產(chǎn)景氣仍暫偏弱，鋼鐵、水泥制造價格均下降1.2%。裝備制造業(yè)中，新能源車、鋰電池價格分別下降1.3%、0.9%。
風(fēng)險提示：政策變動，經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期
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