久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

1Q24扣非利潤同環(huán)比增長，新品出貨節(jié)奏好于市場預期
　　公司發(fā)布一季度業(yè)績預告，預計實現(xiàn)營收7.37億元（yoy：+75.74%，qoq：-3.10%），歸母凈利潤2.1-2.4億元（中值同比增長10倍，qoq：+3.62%），扣非歸母凈利潤2.10-2.35億元（中值同比增長751倍，qoq：+3.90%）。其中，互連類芯片收入6.95億元（yoy：+68.28%；qoq：+0.29%），津逮服務器業(yè)務收入0.39億元（yoy：+680%；qoq：-36.07%）。1Q24公司互連芯片收入實現(xiàn)同環(huán)比增長，主要得益于內存接口芯片出貨量持續(xù)增長，PCIe5.0 Retimer及MRCD/MDB新品開始貢獻營收。24年隨著服務器市場回暖，公司多款新品放量，我們預計公司24/25/26年歸母凈利潤分別為13.53/24.90/36.93億元，考慮公司作為全球接口芯片細分市場龍頭，給予61.5x 24PE（可比公司一致預期44x），目標價73.2元，給予“買入”評級。
　　1Q24：互連芯片收入創(chuàng)一季度歷史新高，PCIe Retimer等新品開始放量
　　1Q24公司互連類芯片收入在傳統(tǒng)淡季仍實現(xiàn)同環(huán)比增長，并創(chuàng)第一季度歷史新高，主因：1）DDR4庫存去化結束，預計DDR4/DDR5 RCD銷量實現(xiàn)環(huán)比增長；2）PCIe Retimer在主流云廠AI服務器項目陸續(xù)完成導入，1Q24出貨量約15萬顆；3）MRCD/MDB相關產(chǎn)品終端客戶開始試樣，1Q24營收超2000萬元。毛利率方面，考慮1Q24互連芯片產(chǎn)品價格正常年降，DDR4產(chǎn)品收入占比或有所提升，我們預計1Q24互連芯片毛利率環(huán)比穩(wěn)中略降。但隨著DDR5持續(xù)滲透，同時高毛利的PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD等新品逐步上量，2024年公司互連芯片毛利率有望實現(xiàn)同比增長。
　　2024年展望：服務器市場回暖，新品陸續(xù)出貨帶來增量
　　1Q24信驊實現(xiàn)營收10.13億新臺幣（yoy：+51.4%，qoq：+3.0%），服務器市場景氣度出現(xiàn)回暖跡象，IDC預計24年全球服務器出貨量有望同比增長7.5%。需求復蘇背景下，我們預計24年公司營收/利潤有望恢復高增：1）24年DDR5滲透率有望超過50%，2H24公司第三子代RCD產(chǎn)品開始小規(guī)模起量；2）PCIe 5.0 Retimer芯片已經(jīng)成功導入境內外主流云計算/互聯(lián)網(wǎng)廠商AI服務器采購項目并開始規(guī)模出貨，24年市場份額有望快速提升；3）MRCD/MDB相關產(chǎn)品終端客戶開始試樣，CKD芯片亦已率先試產(chǎn)，隨著下半年新CPU平臺發(fā)布均有望進入規(guī)模出貨階段，打開新成長空間。
　　投資建議：目標價73.2元，給予“買入”評級
　　市場需求陸續(xù)回暖，DDR5持續(xù)滲透，2024年公司DDR5內存接口芯片及配套芯片增長可期，同時多款新品上量進一步打開市場空間，我們預計公司24/25/26年歸母凈利潤分別為13.53/24.90/36.93億元，考慮公司作為細分賽道龍頭，給予61.5x 24PE，目標價73.2元，維持“買入”評級。
　　風險提示：市場需求下滑，競爭格局惡化，新品進展不及預期。