久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

24年Dram行業(yè)“三點(diǎn)共振”，有望形成重構(gòu)估值
　　2024年是Dram行業(yè)“三點(diǎn)共振”的交匯時(shí)點(diǎn)。三點(diǎn)共振指的是Dram行業(yè)經(jīng)過了2年調(diào)整后，將在24年迎來大周期向上拐點(diǎn)，DDR5在全球Dram市場滲透率從23年的15%左右提升到50%-60%的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，以及AI+率先帶動的AIPC需求，進(jìn)而推動消費(fèi)類Dram規(guī)格向服務(wù)器Dram規(guī)格靠攏的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)。瀾起科技當(dāng)前的核心產(chǎn)品線主要是RCD、SPD hub和PMIC等接口芯片，同內(nèi)存顆粒一起，構(gòu)成了服務(wù)器用Dram內(nèi)存條的核心價(jià)值部分。其業(yè)績彈性將在很大程度上取決于Dram大周期變化以及Dram規(guī)格升級帶來的業(yè)績彈性。隨著24年Dram行業(yè)的三點(diǎn)共振展開，公司的業(yè)務(wù)空間和盈利彈性將較23年以前上一個(gè)新臺階，有望迎來估值體系重構(gòu)。
　　AI技術(shù)趨勢性發(fā)展，推動存儲接口芯片供應(yīng)商切入AI算力體系
　　公司在AI算力方面的成長邏輯，則由AI算力系統(tǒng)技術(shù)發(fā)展趨勢所帶來。AI服務(wù)器整體性能的提升，除了GPU算力為主的算力提升以外，如何實(shí)現(xiàn)更快網(wǎng)絡(luò)通信和提升存儲單元的吞吐效率和降低“內(nèi)存墻”的影響，是技術(shù)發(fā)展的重要方向。我們判斷從24年開始，圍繞網(wǎng)絡(luò)通訊和存儲單元的技術(shù)升級，正在同步展開。首先，PCIE 5.0的AI服務(wù)器在2024年將成為主流，對于PCIE 5.0 retimer的需求也成快速增長態(tài)勢。其次，CXL2.0-CXL3.0將在未來幾年進(jìn)入加速導(dǎo)入期。我們預(yù)測從24年Q3左右，公司PCIE/CXLretimer業(yè)務(wù)有望起量。而MXC有望在24H2到25年進(jìn)入批量供應(yīng)期。Retimer和MXC的業(yè)務(wù)展開有望給公司帶來較大的業(yè)務(wù)彈性和盈利空間，幫助公司切入AI算力體系。
　　AIPC正當(dāng)時(shí)，CKD有望帶動業(yè)績加速成長
　　從AIPC開始，24年是整個(gè)電子產(chǎn)業(yè)進(jìn)入到AI賦能電子終端的元年。AIPC配套的筆記本和臺式機(jī)用UDIMM和SO-DIMMDram模組上，規(guī)格上也將向服務(wù)器規(guī)格靠攏，CKD芯片作為類似于低配RCD，則形成了標(biāo)準(zhǔn)配置。從市場空間角度，服務(wù)器每年1500萬臺套的量對應(yīng)PC接近每年3億臺套量，形成全新且龐大的市場空間。公司當(dāng)前6400MT/s的CKD產(chǎn)品，有望在首批24年AIPC上大批量投入應(yīng)用帶動業(yè)績加速成長。
　　投資建議與盈利預(yù)測
　　我們預(yù)測公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.8/14.8/27.9億元，我們首次覆蓋并給與“買入”評級?？紤]公司主營業(yè)務(wù)拐點(diǎn)清晰，在AI服務(wù)器和AIPC等智能硬件方向業(yè)務(wù)發(fā)展帶動24-25年高成長預(yù)期，在中性/樂觀情況下，給予公司24年65x/50x估值，分別對應(yīng)目標(biāo)價(jià)84.5/65.0元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　上行風(fēng)險(xiǎn)：競爭對手產(chǎn)能擴(kuò)張低于預(yù)期;DDR5滲透率快于市場預(yù)期;CXLDram出貨加速;AIPC普及率加速;
　　下行風(fēng)險(xiǎn)：DDR5滲透率低于預(yù)期；行業(yè)競爭加劇加速價(jià)格下行；伴隨芯片如PMIC等出現(xiàn)供應(yīng)問題；