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投資要點(diǎn)
　　債券發(fā)行與到期方面，2024年3月，債券市場新發(fā)行5139只債券，合計(jì)規(guī)模7.14萬億元。2024年3月，政府債券發(fā)行總規(guī)模為1.58萬億元，環(huán)比上升20.57%，同比下降8.49%，發(fā)行節(jié)奏較慢。
　　債券市場方面，2024年3月債券指數(shù)以上漲為主，純債指數(shù)多數(shù)震蕩中收漲，轉(zhuǎn)債指數(shù)延續(xù)上月上漲態(tài)勢。利率債方面，2024年3月，國開債期限利差受到長端影響更大，3年期與1年期、5年期與1年期期限利差均有所收窄，5年期與3年期期限利差走擴(kuò)；信用債到期收益率整體呈現(xiàn)上行趨勢，各信用債信用利差和期限利差以收窄為主。
　　基金市場方面，純債型基金指數(shù)持續(xù)上漲，但相較上月放緩，99.10%的短期純債型基金實(shí)現(xiàn)了絕對收益目標(biāo)；98.32%的中長期純債型基金實(shí)現(xiàn)了絕對收益目標(biāo)。
　　基金久期方面，我們利用久期模型對基金市場久期進(jìn)行高頻跟蹤。2024年3月短期純債型基金的久期整體上行，中位數(shù)為0.94年，久期變異度較上月有所縮窄；中長期純債型基金的久期中位數(shù)上升0.52年至2.59年，市場分歧縮窄。2024年3月，重點(diǎn)基金的久期均被拉長，重點(diǎn)短期純債型基金平均收益為0.34%，平均久期為0.90年；重點(diǎn)中長期純債型基金平均收益為0.54%，平均久期為2.77年。
　　綜上，2024年3月，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期、后續(xù)地方債和國債供給或?qū)⑻崴俚臄_動(dòng)下，債市利率下行放緩。但經(jīng)濟(jì)改善的持續(xù)性和需求端動(dòng)力不足的問題使得基本面對債市影響難言利空，債市整體走向震蕩。久期高頻數(shù)據(jù)指向純債型基金普遍拉長久期，久期分歧度下行，顯示債市觀點(diǎn)較為一致。展望后市，需要警惕債券發(fā)行提速和美聯(lián)儲(chǔ)降息延期帶來的擾動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告根據(jù)歷史數(shù)據(jù)整理，久期模型估算結(jié)果并不等同于產(chǎn)品實(shí)際久期。