>> 華寶證券-基金量化因子探析(三)：收益率選基是否有效？探究基金業(yè)績的可持續(xù)性-240314
| 上傳日期： |
2024/3/14 |
大小： |
1925KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
賈依廷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
歷史收益率是最直觀反映基金過去一段時間內(nèi)表現(xiàn)情況的指標，也是普通基金投資者首要關(guān)心的績效指標。但是篩選歷史收益排名靠前的基金構(gòu)建組合并不能顯著跑贏所有主動權(quán)益基金的等權(quán)組合，基金歷史收益的優(yōu)秀排名難以在未來得到延續(xù)，僅根據(jù)歷史收益率無法在全市場主動權(quán)益基金中進行績優(yōu)基金的篩選。
收益率指標在主動權(quán)益基金風(fēng)險預(yù)警方面體現(xiàn)出了較強有效性，測試結(jié)果顯示歷史收益排名末位的基金在未來有更大概率表現(xiàn)弱于其他主動權(quán)益基金，通過較高頻率的監(jiān)測，及時剔除收益排名靠后的主動權(quán)益基金，能夠起到風(fēng)險防范的作用。
基金歷史收益中較大部分來源于風(fēng)格、行業(yè)等方面的beta收益，通過限制基金的行業(yè)暴露在相近的條件下，實現(xiàn)beta與alpha的剝離，我們發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理在行業(yè)主題基金內(nèi)獲取alpha收益的能力能夠延續(xù)。以醫(yī)藥、新能源以及金融地產(chǎn)等行業(yè)主題為例，通過歷史收益率指標篩選基金，均能夠得到超額收益顯著的行業(yè)主題優(yōu)選基金組合。
押注于某個行業(yè)或者細分領(lǐng)域是主動權(quán)益基金獲得亮眼收益的潛在來源之一，也能夠在一定程度上解釋為什么優(yōu)秀的歷史業(yè)績無法延續(xù)。通過剔除行業(yè)或者主題過度集中的基金，發(fā)現(xiàn)在行業(yè)持倉分散的基金中，收益率指標的有效性得到改善。在滿足持倉行業(yè)分散的條件下，基金獲得優(yōu)秀的表現(xiàn)需要基金經(jīng)理有更突出的行業(yè)輪動能力和行業(yè)內(nèi)選股能力，這些能力能夠在未來得到延續(xù)，使得基金產(chǎn)品在均衡分散風(fēng)格基金內(nèi)持續(xù)排名靠前
風(fēng)險提示：本報告模型均基于歷史數(shù)據(jù)測試得到，在未來存在失效的可能，不代表基金未來表現(xiàn)，不對基金的未來表現(xiàn)構(gòu)成預(yù)測
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