>> 華寶證券-公募基金專題報告：想要穩(wěn)健而有彈性的收益，組合配置上怎么做？-240312
| 上傳日期： |
2024/3/12 |
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| 698KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
賈依廷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本文旨在深入剖析公募基金市場上優(yōu)秀的絕對收益型產(chǎn)品（固收+）的共性特征，這類產(chǎn)品的目的是在控制虧損概率的情況下，獲取絕對正收益。長期來看，這類產(chǎn)品的收益表現(xiàn)相對穩(wěn)健，能夠錄得比普通債基更高的收益，同時在股市行情表現(xiàn)好時，收益還能有一定彈性。通過對這些優(yōu)秀絕對收益型產(chǎn)品的特性進行總結(jié)歸納，我們可以從中窺探出一些大類資產(chǎn)配置、股債細分品類配置的特性，這為FOF管理人或財富管理人士，基于股票、債券型基金做絕對收益導(dǎo)向的組合配置時，能夠提供一點啟示。
為了達成這一目標，本文首先站在事后的視角，對過往五年的歷史數(shù)據(jù)進行分析。通過對這段時間內(nèi)市場表現(xiàn)的回顧，我們篩選出了一批表現(xiàn)優(yōu)秀的、適合持有的絕對收益型產(chǎn)品（事后視角，不代表未來也能維持歷史優(yōu)秀業(yè)績）。這些產(chǎn)品不僅在過去幾年中取得了優(yōu)秀的收益，而且在風險控制和市場適應(yīng)性方面也展現(xiàn)出了較好能力。接下來，本文從大類資產(chǎn)配置、權(quán)益行業(yè)配置、債券端配置等多個維度對這些優(yōu)秀產(chǎn)品進行了深入分析。我們希望通過這種方式，找到它們之間的共性特征，從而歸納總結(jié)出在不同層面資產(chǎn)配置維度的有效方案。文中，我們還對這些經(jīng)驗是否有效，進行了回測驗證，實證檢驗也證明了基于歸納遴選規(guī)則的備選池是有一定效果的。
通過對市場上優(yōu)秀的絕對收益型產(chǎn)品組合配置特征的梳理總結(jié)，在組合配置上我們也得到了一些經(jīng)驗啟發(fā)：首先是從長期配置的角度來看，在進行資產(chǎn)配置時，盡量規(guī)避短期、高頻對于大類資產(chǎn)的擇時；其次在權(quán)益端的配置盡量以分散化配置為主，分散化是一種比較有效的風險管理手段。行業(yè)選擇上多關(guān)注估值適中、高ROE的板塊，如銀行、食品飲料、醫(yī)藥等，但是在板塊內(nèi)部也需要做一些權(quán)重的調(diào)整變化，而非長久保持不變。此外，債券端的配置上以企業(yè)債配置為主，企業(yè)債通常票息收益較高，能夠提供基礎(chǔ)的收益。還可以適當進行國債和可轉(zhuǎn)債的操作，但這部分只是作為增厚收益的輔助手段。最后在久期的配置上，中樞以2年為宜，這是一個綜合考量收益風險后比較適中的選擇。
風險提示：本文內(nèi)容是基于歷史信息所形成的，不代表對基金未來表現(xiàn)的預(yù)測，不構(gòu)成投資建議。
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