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【事件】：公司發(fā)布2023年報(bào)和2024Q1預(yù)告，預(yù)計(jì)2024Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.37億元，同比+75.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.10-2.40億元，同比增長(zhǎng)9.65-11.17倍。
　　市場(chǎng)恢復(fù)，經(jīng)營(yíng)改善：公司2023Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.61億元，同比-3.90%，環(huán)比+27.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.17億元，同比-27.72%，環(huán)比+42.96%。受全球服務(wù)器需求下滑導(dǎo)致的客戶(hù)去庫(kù)存影響，公司DDR4內(nèi)存接口芯片與津逮？CPU出貨量較上年同期明顯減少，但隨著支持DDR5的主流服務(wù)器CPU平臺(tái)陸續(xù)上市，公司DDR5相關(guān)產(chǎn)品的出貨量穩(wěn)步增長(zhǎng)。2023Q4，互連類(lèi)芯片產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入6.94億元，環(huán)比+19.45%；津逮？服務(wù)器平臺(tái)產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入0.66億元。2024Q1，互連類(lèi)芯片產(chǎn)品線銷(xiāo)售收入約為6.95億元，創(chuàng)該產(chǎn)品線往年第一季度銷(xiāo)售收入的歷史新高（前次記錄是2022Q1的5.75億元）；津逮？服務(wù)器平臺(tái)產(chǎn)品線銷(xiāo)售收入約為0.39億元。
　　部分新品快開(kāi)始規(guī)模出貨：PCIe Retimer芯片：受益于AI服務(wù)器需求快速增長(zhǎng)，公司PCIe Retimer芯片成功導(dǎo)入境內(nèi)外主流云計(jì)算/互聯(lián)網(wǎng)廠商的AI服務(wù)器采購(gòu)項(xiàng)目，該芯片2024Q1出貨量約為15萬(wàn)顆，超過(guò)2023年全年出貨量的1.5倍。MRCD/MDB芯片：受益于AI及高性能計(jì)算對(duì)更高帶寬內(nèi)存模組需求的推動(dòng)，公司MRCD/MDB芯片的服務(wù)器高帶寬內(nèi)存模組已在境內(nèi)外主流云計(jì)算/互聯(lián)網(wǎng)廠商開(kāi)始規(guī)模試用，2024Q1單季度銷(xiāo)售額首次超過(guò)人民幣2,000萬(wàn)元。此外，公司正推進(jìn)DDR5第四子代RCD芯片量產(chǎn)版本的研發(fā)、DDR5第五子代RCD芯片的工程研發(fā)、時(shí)鐘芯片量產(chǎn)版本研發(fā)研發(fā)、第六代津逮？CPU研發(fā)、下一代AI芯片的產(chǎn)品架構(gòu)和前端設(shè)計(jì)工作。已完成第二代MXC芯片工程樣片和PCIe 6.0 Retimer芯片工程樣片的流片和樣品制備。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.29/58.47/74.12億元，歸母凈利潤(rùn)13.67/20.70/27.35億元。對(duì)應(yīng)PE分別為39.38/26.00/19.68倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求轉(zhuǎn)弱；新品研發(fā)不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。