>> 方正中期期貨-黑色系爐料端日度策略-240411
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
卜咪咪,梁海寬 |
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摘要
鐵礦石：
【行情復(fù)盤】
鐵礦石日間盤面漲幅擴(kuò)大，主力合約上漲1.29%，收于826.
【市場邏輯】
3月國內(nèi)制造業(yè)PMI超預(yù)期。3月全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)重回50以上的擴(kuò)張區(qū)間，環(huán)比上升1.2個(gè)百分點(diǎn)至50.3%，結(jié)束了連續(xù)17個(gè)月在榮枯線下方運(yùn)行的格局。一季度全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)均值為49.6%，高于去年四季度47.9%的平均水平。全球總需求進(jìn)入復(fù)蘇周期，中美同步開啟補(bǔ)庫，支撐工業(yè)品價(jià)格走強(qiáng)?；久鎭砜?，上周鐵水產(chǎn)量止跌回升，鐵礦港口庫存進(jìn)一步累庫，但幅度收窄。1-2月全國固定資產(chǎn)投資50847億元，同比增長4.2%，增速比2023年全年加快1.2個(gè)百分點(diǎn)?；ê椭圃鞓I(yè)投資維持高增長，地產(chǎn)端投資降幅出現(xiàn)收窄。鋼材出口繼續(xù)維持高增速，對鐵元素全年總需求不宜過分悲觀。本周成材下游需求繼續(xù)改善，五大材去庫加快，總庫存2133.17萬噸，周環(huán)比下降108.02萬噸，庫存總量矛盾不大。預(yù)計(jì)二季度專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏將加快，成材庫存去化節(jié)奏將加快，鋼廠利潤空間主動(dòng)走擴(kuò)。鐵水產(chǎn)量二季度有望回補(bǔ)，進(jìn)而帶動(dòng)鋼廠對爐料端的補(bǔ)庫。對鐵礦遠(yuǎn)月09合約而言，多配的機(jī)會(huì)逐步凸顯。
【交易策略】
對遠(yuǎn)月黑色系總需求不宜過分悲觀，二季度成材需求有望轉(zhuǎn)好，鐵水產(chǎn)量的回補(bǔ)將帶動(dòng)鋼廠對爐料端的補(bǔ)庫?；趯θ旰暧^預(yù)期逐步改善的判斷，鐵礦石遠(yuǎn)月合約可嘗試逢低吸納。
焦煤:
【行情復(fù)盤】
焦煤日間盤面走強(qiáng)，主力合約上漲2.92%收于1655元/噸。
【市場邏輯】
本周成材下游需求繼續(xù)改善，五大材去庫加快，總庫存2133.17萬噸，周環(huán)比下降108.02萬噸，庫存總量矛盾不大。3月國內(nèi)制造業(yè)PMI超預(yù)期。3月全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)重回50以上的擴(kuò)張區(qū)間，環(huán)比上升1.2個(gè)百分點(diǎn)至50.3%，結(jié)束了連續(xù)17個(gè)月在榮枯線下方運(yùn)行的格局。全球總需求進(jìn)入復(fù)蘇周期，中美同步開啟補(bǔ)庫，支撐工業(yè)品價(jià)格走強(qiáng)。1-2月國內(nèi)原煤供給同比下降，同時(shí)今年1-2月外煤進(jìn)口增速同比明顯放緩。外煤進(jìn)口量增速放緩，主焦總供給仍有約束。上周國內(nèi)原煤和精煤產(chǎn)量出現(xiàn)回升。下游焦鋼企業(yè)對焦煤無補(bǔ)庫意愿，消耗廠內(nèi)庫存為主，焦煤坑口庫存再度增加。焦炭第八輪提降開始，當(dāng)前下游焦鋼廠內(nèi)焦煤庫存已降至歷史同期低位水平，煤礦端出現(xiàn)一定的挺價(jià)意愿。從絕對庫存水平來看，焦煤當(dāng)前矛盾不大，前期價(jià)格的下行主要受需求端的負(fù)反饋。二季度隨著專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏的加快，成材庫存下降速度有望加快，鋼廠利潤有望主動(dòng)走擴(kuò)，鐵水產(chǎn)量的回補(bǔ)將帶動(dòng)鋼廠對爐料端的補(bǔ)庫，焦煤價(jià)格出現(xiàn)中期拐點(diǎn)。
【交易策略】
主焦的供給仍有約束。二季度隨著終端需求的回升，鐵水產(chǎn)量有望回補(bǔ)，進(jìn)而帶動(dòng)鋼廠對爐料端的補(bǔ)庫，提振焦煤價(jià)格。焦煤遠(yuǎn)月合約可嘗試逢低吸納。
焦炭：
【行情復(fù)盤】
焦炭日間盤面反彈力度較強(qiáng)，主力合約上漲3.00%收于2075.5元/噸。
【市場邏輯】
本周成材下游需求繼續(xù)改善，五大材去庫加快，總庫存2133.17萬噸，周環(huán)比下降108.02萬噸，庫存總量矛盾不大。黑色系整體市場情緒出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，對焦炭遠(yuǎn)月合約樂觀預(yù)期增強(qiáng)?，F(xiàn)貨端部分鋼廠開始進(jìn)行第八輪提降，焦企當(dāng)前多處于虧損，開工意愿低迷，出現(xiàn)挺價(jià)意愿。近日行業(yè)部分企業(yè)達(dá)成減產(chǎn)共識，后續(xù)供給端壓力有望進(jìn)一步減輕。焦企廠內(nèi)焦炭庫存繼續(xù)去化，鐵水產(chǎn)量上周有所回升，但仍低于去年同期，鋼廠對焦炭補(bǔ)庫尚未開啟。焦炭自身庫存矛盾不大，前期下行壓力來自于下游需求的負(fù)反饋。從一季度國內(nèi)外的宏觀數(shù)據(jù)來看，對成材全年的總需求不宜過分悲觀。本周成材表需進(jìn)一步改善，五大材庫存下降速度加快。鋼廠利潤持續(xù)修復(fù)，二季度專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏預(yù)計(jì)加快，鋼廠利潤預(yù)計(jì)主動(dòng)走擴(kuò)。鐵水產(chǎn)量的回補(bǔ)將帶動(dòng)鋼廠對爐料端的補(bǔ)庫，對焦炭價(jià)格形成支撐，逢低吸納。
【交易策略】
焦企主動(dòng)減產(chǎn)，廠內(nèi)庫存下降，二季度隨著終端需求的回升，鐵水產(chǎn)量有望回補(bǔ)，進(jìn)而帶動(dòng)鋼廠對爐料端的補(bǔ)庫，可能成為焦炭遠(yuǎn)月合約未來的上行驅(qū)動(dòng)。
錳硅：
【行情復(fù)盤】
期貨市場：錳硅期貨震蕩，09合約漲0.32%收于6316。
現(xiàn)貨市場：內(nèi)蒙主產(chǎn)區(qū)錳硅價(jià)格報(bào)5770元/噸，環(huán)比持平；寧夏主產(chǎn)區(qū)價(jià)格報(bào)5790元/噸，環(huán)比上漲10；云南主產(chǎn)區(qū)價(jià)格報(bào)5870元/噸，環(huán)比持平；貴州主產(chǎn)區(qū)價(jià)格報(bào)5880元/噸，環(huán)比持平；廣西主產(chǎn)區(qū)報(bào)5900元/噸，環(huán)比持平。
【重要資訊】1、最近一期（2024-04-05）全國硅錳周產(chǎn)量167020噸，環(huán)比上周下降7.30%。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國121家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本企業(yè)開工率38.79%，較上周下降3.68%；日均產(chǎn)量23860噸，下降1880噸。五大鋼種產(chǎn)量環(huán)比上升，對硅錳周需求123373噸，環(huán)比上周增加1.28%。最新一期（2024-03-29）ysteel統(tǒng)計(jì)全國63家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本庫存量273000噸，環(huán)比增加23800噸。2、Mysteel：South32對華2024年5月裝船報(bào)價(jià)：南非半碳酸4.3美元/噸度（漲0.2)。
【市場邏輯】
錳硅供減需增，基本面逐步改善，但庫存壓力仍較大。
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