久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

結(jié)論
　　1、春節(jié)以來(lái)，鎳價(jià)出現(xiàn)一波較大的雙邊波動(dòng)，其影響邏輯是多方面的：（1）產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)，下游新能源車(chē)需求旺季，帶動(dòng)硫酸鎳的需求上升；（2）供給擾動(dòng)，海外鎳礦及中間品供應(yīng)偏緊，原料成本走高；（3）宏觀偏暖，海外制造業(yè)資本開(kāi)支增加，金屬需求提升預(yù)期對(duì)鎳造成情緒影響。但以上邏輯對(duì)鎳更多是短期影響，我們認(rèn)為中期交易核心矛盾仍是過(guò)剩。
　　2、事實(shí)上，鎳元素過(guò)剩的預(yù)期在2023年已被較大程度上的交易，我們?cè)诜此紤?yīng)當(dāng)“窮寇莫追”的同時(shí)，仍認(rèn)為對(duì)于14萬(wàn)元/噸上方的滬鎳價(jià)格，針對(duì)疲弱的基本面預(yù)期，再度嘗試拋空具有性價(jià)比。主要是兩個(gè)邏輯，其一是對(duì)春節(jié)后短期偏離的修正；其二是繼續(xù)壓縮純鎳環(huán)節(jié)的中期利潤(rùn)。另外，與銅鋁等基本金屬所闡述的宏大敘事不同，包括鎳在內(nèi)的新能源金屬仍處于產(chǎn)能釋放周期內(nèi)，且金融屬性并不算強(qiáng)，或?qū)⒃俣然貧w成本定價(jià)。
　　3、但必需承認(rèn)的是，在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)一年、比較順暢的空頭交易后，鎳與不銹鋼單邊波動(dòng)已經(jīng)相對(duì)難以把握，甚至對(duì)于二者相對(duì)強(qiáng)弱的判斷變量也增加。大周期來(lái)看，由于下游消費(fèi)增速的確定性下行，始于2023年初，不銹鋼的表現(xiàn)開(kāi)始趨勢(shì)性、相對(duì)的強(qiáng)于鎳，而其中數(shù)次反轉(zhuǎn)均對(duì)應(yīng)市場(chǎng)關(guān)于新能源鏈條的反復(fù)博弈。但今年春節(jié)后，不銹鋼的交易加入了對(duì)內(nèi)需的悲觀交易，使得鎳產(chǎn)品相對(duì)強(qiáng)弱關(guān)系更加復(fù)雜。展望未來(lái)，鎳/不銹鋼比價(jià)交易的意義已轉(zhuǎn)為在鎖定海外鎳供給、政策不確定性的同時(shí)，階段性的表達(dá)對(duì)房地產(chǎn)鏈條/新能源鏈條需求相對(duì)驅(qū)動(dòng)強(qiáng)弱預(yù)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)資金過(guò)度碾壓，海外鎳礦政策擾動(dòng)持續(xù)影響，下半年國(guó)內(nèi)需求側(cè)刺激政策超預(yù)期。