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★市場(chǎng)表現(xiàn)回顧
　　一季度商品市場(chǎng)小幅收漲，春節(jié)前市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，2月初至3月中，商品市場(chǎng)開啟反彈。貴金屬和有色金屬板塊表現(xiàn)靠前，黑色板塊表現(xiàn)弱勢(shì)。一季度長期波動(dòng)水平仍然維持低位震蕩，2月中下旬開始有一定改善。短期波動(dòng)水平也在2月向后有一定放大，市場(chǎng)以結(jié)構(gòu)性行情為主，整體仍處于相對(duì)低波動(dòng)的狀態(tài)。
　　市場(chǎng)活躍度有所改善。風(fēng)格因子方面，截面因子表現(xiàn)優(yōu)于時(shí)序因子，各周期動(dòng)量因子均有所表現(xiàn)，中周期因子表現(xiàn)好于短周期和長周期。
　　★CTA策略表現(xiàn)
　　一季度期貨衍生品表現(xiàn)相對(duì)一般，最終微幅收漲，收益顯著弱于股票與債券。就策略方面而言，一季度主觀CTA錄得正收益，表現(xiàn)優(yōu)于量化CTA。一季度主觀CTA反彈顯著，扭轉(zhuǎn)了前兩個(gè)季度的弱勢(shì)表現(xiàn)。量化CTA，反復(fù)震蕩磨損的格局未變。
　　量化CTA中，短周期CTA策略表現(xiàn)領(lǐng)先，其次是長周期CTA、日內(nèi)CTA以及中周期CTA。各類子策略就跟蹤樣本而言，趨勢(shì)策略>截面策略>復(fù)合策略>基本面量化。
　　主觀CTA下，有色和能化板塊的管理人表現(xiàn)相對(duì)靠前。
　　★配置展望
　　展望二季度，我們認(rèn)為市場(chǎng)環(huán)境將會(huì)有所改善，對(duì)CTA策略持偏樂觀的態(tài)度。預(yù)計(jì)市場(chǎng)圍繞海外降息與國內(nèi)政策預(yù)期不斷博弈，市場(chǎng)仍維持一定結(jié)構(gòu)化行情，內(nèi)弱外強(qiáng)的格局或延續(xù)，商品板塊間強(qiáng)弱關(guān)系會(huì)持續(xù)分化。
　　綜上，短期內(nèi)或較難形成連貫趨勢(shì)行情，預(yù)計(jì)主觀CTA管理人表現(xiàn)仍優(yōu)于量化CTA。量化CTA下，預(yù)計(jì)截面策略會(huì)有一定表現(xiàn)，同時(shí)相對(duì)更看好短周期以及中周期管理人。