>> 西南證券-華陽集團(002906)2024Q1業(yè)績預告點評：Q1業(yè)績超預期，規(guī)模效應成效顯著-240411
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
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| 1142KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭連聲 |
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事件：公司發(fā)布24Q1業(yè)績預告，實現(xiàn)歸母凈利潤1.36-1.46億元，同比+75.4~88.3%；扣非歸母凈利潤1.31~1.41億元，同比+80~93.7%，超出此前市場預期。
Q1業(yè)績超預期，規(guī)模效應成效顯著。公司Q1取得較好業(yè)績的原因有：（1）汽車電子業(yè)務中座艙域控、HUD、屏顯示、車載無線充電、數(shù)字聲學、精密運動機構(gòu)、液晶儀表等產(chǎn)品銷售收入同比大幅增長；精密壓鑄業(yè)務中汽車智能化相關(guān)零部件項目持續(xù)放量。（2）規(guī)模效應及公司管理改善效果顯現(xiàn)。24Q1公司主要客戶銷量實現(xiàn)增長，其中長城同比+25.2%，長安+13.9%，奇瑞+27.1%，吉利+47.5%，公司經(jīng)營持續(xù)回升。
汽車電子不斷擴張，精密壓鑄穩(wěn)健增長。公司訂單開拓進展顯著，新能源車訂單大幅增加。汽車電子方面，23年營收48.26億元，同比+28.9%，銷量939萬套，同比+30.4%，占比68%，同比+2pp。公司除深化與現(xiàn)有客戶合作外，突破大眾SCANIA、一汽豐田、上汽大眾、瑪莎拉蒂等客戶，國際市場開拓取得重大進展，客戶結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。23年公司精密壓鑄產(chǎn)品營收16.6億元，同比+25.4%，銷量3.6億件，同比+5.8%，主要是汽車智能化相關(guān)零部件產(chǎn)銷量同比大幅增加。新能源汽車項目占比較大，汽車智能化相關(guān)零部件項目大幅增加，包括激光雷達部件、中控屏支架、域控部件、HUD部件等。公司多個高難度、高精度產(chǎn)品項目逐步放量并獲得新定點項目；3500噸壓鑄機進入試產(chǎn)，并獲得多個新能源汽車三電系統(tǒng)定點項目。
研發(fā)投入增長，完成定增擴充產(chǎn)能。公司不斷加大研發(fā)投入，23年研發(fā)費用6.45億元，同比+24.8%，占營業(yè)收入比重9%，創(chuàng)歷史新高，其中汽車電子研發(fā)投入占其營業(yè)收入12.1%。23年公司完成向特定對象發(fā)行股票募集資金約14億元，新建廠房將于24年陸續(xù)投產(chǎn)。隨著主要業(yè)務的快速發(fā)展，為滿足訂單增長的需求，公司持續(xù)擴充產(chǎn)能，23年固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)投入達到歷史新高，將助力公司汽車電子和精密壓鑄業(yè)務加速發(fā)展。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026年EPS分別為1.24/1.52/1.84元，對應PE為23/18/15倍，歸母凈利潤CAGR為27.5%，維持“買入”評級。
風險提示：競爭加劇的風險；新產(chǎn)品推廣不及預期的風險；海外市場風險等。
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