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事件：
　　公司發(fā)布2024年第一季度業(yè)績快報(bào)，公司Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.22億元（YoY-5.42%，QoQ+5.48%)；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.17億元(YoY+20.91%，QoQ+42.33%)，扣除非經(jīng)常性損益的歸母凈利潤3.13億元(YoY+23.82%，QoQ+39.38%)。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　2024Q1業(yè)績高增長，體現(xiàn)提質(zhì)增效有效性。盡管公司由于銷售數(shù)量原因2024年Q1營業(yè)收入較上年同期有小幅下降（YoY-5.42%)，但歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增幅達(dá)到20.91%；扣除非經(jīng)常性損益的歸母凈利潤同比增長23.82%,顯示了公司在產(chǎn)品價(jià)格和成本費(fèi)用管控方面的有效性，反映了公司在血液制品行業(yè)中的強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)力和良好的盈利能力。
　　采漿量穩(wěn)步上升，產(chǎn)能建設(shè)逐步兌現(xiàn)。截至2023年，公司所屬單采血漿站分布于全國16個(gè)省/自治區(qū)，單采血漿站總數(shù)達(dá)102家，其中在營單采血漿站數(shù)量達(dá)80家。公司所屬79家營業(yè)單采血漿站實(shí)現(xiàn)血漿采集2,415噸，約占國內(nèi)行業(yè)總采漿量的20%，同比增長18.67%。公司將擁有三個(gè)單廠投漿能力超千噸的血液制品生產(chǎn)基地，其中，成都蓉生永安廠區(qū)已投產(chǎn)運(yùn)行并完成人凝血因子Ⅷ、人免疫球蛋白、破傷風(fēng)人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白等產(chǎn)品的生產(chǎn)場(chǎng)地變更等工作；上海血制云南項(xiàng)目完成工藝驗(yàn)證以及MES、SCADA、DCS系統(tǒng)驗(yàn)收；蘭州血制蘭州項(xiàng)目完成主車間（綜合車間、分離車間）結(jié)構(gòu)封頂、二次結(jié)構(gòu)和部分安裝。上述三個(gè)血液制品生產(chǎn)基地設(shè)計(jì)產(chǎn)能均為1200噸，未來隨著云南項(xiàng)目和蘭州項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，公司業(yè)績?cè)鲩L動(dòng)力強(qiáng)勁。
　　產(chǎn)品種類持續(xù)豐富，盈利能力有望持續(xù)增強(qiáng)。成都蓉生第四代10%濃度靜注人免疫球蛋白（蓉生靜丙10%）在國內(nèi)獲批上市，是國內(nèi)首家用層析法研制的丙種球蛋白，工藝升級(jí)達(dá)到國際領(lǐng)先水平；注射用重組人凝血因子Ⅷ獲得上市許可；人纖維蛋白原和蘭州血制人凝血酶原復(fù)合物處于上市許可申請(qǐng)階段；皮下注射人免疫球蛋白、注射用重組人凝血因子Ⅶa等研發(fā)課題正在開展Ⅲ期臨床試驗(yàn)；注射用重組人凝血因子Ⅷ-Fc融合蛋白和貴州血制人凝血酶原復(fù)合物獲得《藥物臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)通知書》。2023公司獲得授權(quán)專利22項(xiàng)，其中發(fā)明專利7項(xiàng)，實(shí)用新型專利15項(xiàng)。未來隨著公司多款產(chǎn)品陸續(xù)獲批上市，公司噸漿效率水平有望得到持續(xù)提升，公司盈利能力有望持續(xù)增強(qiáng)。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收分別為61.39、73.35、87.64億元，同比增速分別為18.50%、19.49%、19.49%，歸母凈利潤分別為13.61、16.60、20.11億元，同比增速分別為22.65%、21.91%、21.16%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為31、26、21倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，市場(chǎng)政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)等。