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本報告導讀：
　　公司通過并購及外部戰(zhàn)略合作采漿潛力躋身行業(yè)第一梯隊，陜煤入主后有望助力運營效率改善，同時賦能開設新漿站，首次覆蓋，給予增持評級。
　　投資要點：
　　首次覆蓋，給予增持評級。公司采漿量有望持續(xù)提升，陜煤入主后運營效率有望進一步改善，預測公司2023-2025年EPS為0.84/1.06/ 1.28元，參考可比公司估值，給予2025年目標PE 27X，給予目標價34.56元，首次覆蓋，給予增持評級。
　　南北雙基地，采漿潛力躋身行業(yè)第一梯隊。血制品是資源稀缺性行業(yè)，壁壘高，供需格局好，采漿能力是競爭關鍵之一。公司2021年并購哈爾濱派斯菲科后，合計擁有廣東雙林、派斯菲科兩張血制品牌照，同時積極與新疆德源開展深度戰(zhàn)略合作，采漿潛力躋身行業(yè)第一梯隊。目前公司擁有38個漿站（其中34個為在采漿站），隨著老漿站持續(xù)挖潛，新漿站陸續(xù)通過驗收開始采漿，采漿量有望快速提升。隨著纖原、PCC等新品種逐步上市放量，噸漿盈利能力亦有望提升。
　　陜煤入主，助力運營改善，賦能新設漿站。公司控股股東歷史上發(fā)生過數(shù)次變更，2023年陜煤集團旗下投資平臺勝幫英豪收購浙民投所持股份，并通過董事會改選成為控股股東，陜西省國資委成為實際控制人。目前陜煤已與二股東派斯菲科方達成合作共贏共識，公司經(jīng)營已重返正軌，運營效率有望不斷提升。陜煤集團憑借豐富的產(chǎn)業(yè)資源，未來亦有望賦能公司開設新漿站，進一步提升采漿潛能。
　　催化劑：在建漿站通過驗收開始采漿，獲批設置新漿站，新品種獲批
　　風險提示：終端供需格局變化，新漿站獲批節(jié)奏不及預期