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事件：
　　3月11日，派林生物發(fā)布關(guān)于簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議二》公告。為進(jìn)一步深化與新疆德源戰(zhàn)略合作，公司與新疆德源友好協(xié)商，雙方對(duì)原協(xié)議、原補(bǔ)充協(xié)議的相關(guān)條款作出調(diào)整及補(bǔ)充，擬與新疆德源簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議二》。
　　協(xié)議主要內(nèi)容：
　　1）合作期限在各方現(xiàn)有合作年度基礎(chǔ)上再予以延長(zhǎng)兩個(gè)合作年度（具體時(shí)間為：自2026年6月22日起至2028年6月21日止）；借款截止期限由原協(xié)議五個(gè)合作年度屆滿之日止修改為八個(gè)合作年度屆滿之日止。
　　2）德源同意不按照原協(xié)議的約定或其他原因來要求雙林調(diào)減或調(diào)換所有合作漿站。
　　3）德源在第三個(gè)合作年度的供漿量未達(dá)到180噸/年，根據(jù)原補(bǔ)充協(xié)議的相關(guān)約定，德源同意在第三個(gè)合作年度后的年度，每年向雙林供漿量提高到200噸作為補(bǔ)償。
　　4）各方同意自第五個(gè)合作年度起，若德源的供漿量超過200噸/年，則每年超過200噸的血漿部分（含普通原料血漿及特免原料血漿），雙林在原協(xié)議約定的血漿采購價(jià)款基礎(chǔ)上增加7萬元/噸支付給相應(yīng)漿站；若德源的供漿量超過500噸/年，則雙林專項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)500萬元款項(xiàng)給相應(yīng)漿站；若德源的供漿量超過600噸/年，則雙林再予以專項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)500萬元款項(xiàng)給相應(yīng)漿站。
　　階梯式獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制下供漿量有望更上一臺(tái)階，公司業(yè)績(jī)具備較大彈性
　　此補(bǔ)充協(xié)議一方面增強(qiáng)了雙林和德源合作的穩(wěn)定性，再次延長(zhǎng)了兩年的供漿周期；另一方面，對(duì)于德源供漿量從不低于180噸/年調(diào)整為200噸、500噸和600噸的階梯式獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，有望提升德源德采漿積極性。公司采漿量增長(zhǎng)的確定性得到進(jìn)一步提高，血漿供應(yīng)能力穩(wěn)步提升，躋身國(guó)內(nèi)血制品行業(yè)第一梯隊(duì)。原料端的穩(wěn)定增長(zhǎng)為產(chǎn)品端的良好增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，公司業(yè)績(jī)有望更加穩(wěn)健。
　　目前靜丙、白蛋白依舊處于緊平衡狀態(tài)，疫情后血制品的臨床價(jià)值認(rèn)知得到大幅提升，行業(yè)高景氣度持續(xù)。派林生物業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度持續(xù)提升，業(yè)績(jī)彈性大。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為6.0/7.7/9.4億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.82/1.05/1.28元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為33.62/26.21/21.55倍，持續(xù)推薦，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　采漿量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新品上市不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。