>> 西南證券-派林生物(000403)2023年三季報點評：三季度收入超預(yù)期，產(chǎn)品需求旺盛推升利潤率-231030
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
1162KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜向陽 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，實現(xiàn)收入13.7億元，同比-8%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.3億元，同比-6.7%。
三季度業(yè)績快速增長,費用率明顯下降。分季度來看，2023年Q1/Q2/Q3收入分別為2.6/4.5/6.7億元（-47.9%/-8.7%/+32.5%），歸母凈利潤分別為0.6/0.9/1.8億元（-46.6%/-24.8%/+42.4%）。預(yù)計Q3業(yè)績表現(xiàn)較好，主要系投漿快速增長。
三季度利潤率同比有所提升。從盈利能力看，前三季度公司銷售毛利率為50.1%（+1.4pp），其中單三季度銷售毛利率為51.4%（-2.8pp）。預(yù)計三季度毛利率下降主要系產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化。單三季度銷售費用率為12.2%，同比-5.5pp，管理費用率為6.1%，同比-1.7pp，研發(fā)費用率3.7%，同比-0.1pp。預(yù)計銷售費用率下降較多主要系目前我國人白、靜丙需求較好，相關(guān)品種收入占比上升。綜合上述因素，公司單三季度凈利率27.5%，同比上升1.9pp。
上市公司實控人變更為陜西國資委。2023年10月公司召開臨時股東大會完成董事會換屆選舉，公司控股股東變更為勝幫英豪，實際控制人變更為陜西省國資委?？刂茩?quán)變更事宜順利落地，有利于公司長遠發(fā)展。
公司未來漿量持續(xù)增長可期。2023年9月，公司公告哈爾濱慶安漿站收到黑龍江省衛(wèi)生健康委員會簽發(fā)的《單采血漿許可證》。2023年上半年公司原料血漿采集近550噸，采漿同比實現(xiàn)較好增長。預(yù)計隨著黑龍江漿站陸續(xù)獲批開采，公司未來漿量有望實現(xiàn)持續(xù)快速增長。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤5.9億元、7億元、8.5億元，對應(yīng)估值分別為29倍、25倍、20倍。考慮到公司未來業(yè)績增長較快，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：競爭加劇風(fēng)險；成本上漲風(fēng)險；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險；政策風(fēng)險。
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