>> 開源證券-長安汽車(000625)公司信息更新報告：電動化及出海業(yè)務加速，攜手華為大步推進智能化-240419
| 上傳日期： |
2024/4/19 |
大小： |
835KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
任浪 |
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2023Q4歸母凈利同比+60.8%，看好公司電動智能化轉(zhuǎn)型及出海業(yè)務發(fā)展
公司2023年營收1513.0億元，同比+24.8%；歸母凈利113.3億元，同比+45.3%。單Q4營收430.9億元，同/環(huán)比+20.0%/0.9%；歸母凈利14.5億元，同比+60.8%；剔除合聯(lián)營企業(yè)投資凈損失24.0億元后，扣非自主歸母凈利25.7億元，同/環(huán)比-24.1%/+49.0%。鑒于目前存在降價潮等影響，我們下調(diào)2024年業(yè)績預測，同時考慮到海外產(chǎn)能及新能源車有望放量，上調(diào)2025年并新增2026年業(yè)績預測，預計2024-2026年歸母凈利為92.5(-12.6)/120.5(+9.9)/141.1億元，當前股價對應PE為18.4/14.1/12.0倍，看好公司電動智能化及出海業(yè)務發(fā)展，維持“買入”評級。
Q4自主品牌新能源車滲透率突破30%大關，海外業(yè)務繼續(xù)放量提升盈利能力
公司Q4自主乘用車銷量41.8萬輛，同環(huán)比-4.7%/+1.9%。而受Q4終端降價潮影響，自主乘用車銷售均價環(huán)比-0.1萬元，但受深藍等品牌新能源品牌以及海外業(yè)務銷量增長推動，銷售均價同比+2.1萬元。具體來看，(1)自主新能源車銷量16.7萬輛，同環(huán)比+45.7%/28.1%，滲透率30.5%，同環(huán)比+9.7pct/5.8pct；(2)自主品牌海外銷量6.3萬輛，同環(huán)比+105.9%/8.5%，占比11.4%，同環(huán)比+5.9pct/0.5pct，且2023年海外業(yè)務單車均價/毛利為8.7/2.2萬元，明顯高于國內(nèi)的7.0/1.2萬元。
“新能源+出海+智能化”三輪驅(qū)動，新車周期開啟放大公司成長空間
公司積極推進新能源轉(zhuǎn)型，“深藍+啟源+阿維塔”3大品牌逐步放量，并自研電池品牌“金鐘罩”，與寧德時代合作的30GWh電池產(chǎn)能實現(xiàn)投產(chǎn)。同時，公司持續(xù)開拓海外業(yè)務，阿維塔品牌等新能源車逐步向東南亞、歐美市場滲透，并積極推進海外本土化供應，泰國工廠首期10萬輛的年產(chǎn)能預計將于2025年初投產(chǎn)，后續(xù)還將推動歐洲、美洲等地產(chǎn)能建設。此外，公司大力發(fā)展智能化，首款搭載SDA平臺架構(gòu)的數(shù)智新車E07成功亮相，而攜手華為成立新公司有望使深藍、阿維塔品牌在華為智能化技術(shù)賦能方面占據(jù)優(yōu)勢。2024年，公司將陸續(xù)推出深藍G318、啟源C798、阿維塔E15等新品，新車周期開啟放大公司成長空間。
風險提示：新能源汽車銷量及華為合作不及預期、原材料價格大幅上漲等。
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