>> 招商證券-德賽西威(002920)2024Q1收入高增，控費能力持續(xù)提高-240419
| 上傳日期： |
2024/4/19 |
大小： |
283KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
汪劉勝,陸乾隆 |
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4月18日晚公司發(fā)布2024年一季報，分別實現(xiàn)營收、歸母、扣非歸母56.48、3.85、3.71億元；同比分別+41.78%、+16.41%、+3.71%。銷售毛利率19.34%，同比-1.75pct；銷售凈利率6.90%，同比-1.37pct。24Q1訂單增加，營收端實現(xiàn)高增。
23Q1控費增效不斷完善，成果持續(xù)顯現(xiàn)。2024年第一季度公司銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率分別為1.29%、1.77%、9.26%、0.64%，同比分別-0.2pct、-0.6pct、-0.8pct、+0.4pct，其中財務(wù)費用率的增加主要系匯兌損失增加所致；期間費用率為12.96%，同比-1.15pct。公司控費能力有所提高。我們預(yù)計毛利率下降主要系：理想等客戶的銷量強勁，IPU04持續(xù)放量，智駕產(chǎn)品占比繼續(xù)提升，從而拉低了公司毛利率。
智能座艙域控持續(xù)迭代，拓展客戶積極推進。目前，已迭代至第四代智能座艙域控器G9SH，其在第三代基礎(chǔ)上，進一步豐富了智能應(yīng)用品類，可支持AI應(yīng)用多模融合、駕駛輔助集成等功能，并已獲客戶訂單。
技術(shù)創(chuàng)新助力跨越量產(chǎn)門檻，CMS產(chǎn)品高標(biāo)準通過國標(biāo)認證。在亮度和對比度復(fù)現(xiàn)、畸變矯正、色彩還原等指標(biāo)上，以高于國標(biāo)要求一倍以上的數(shù)據(jù)，公司CMS（電子后視鏡）產(chǎn)品技術(shù)解決方案高標(biāo)準通過國標(biāo)GB15084 - 2022《機動車輛間接視野裝置性能和安裝要求》測試檢驗，并已通過工信部審核公示。
海外市場布局新動向，構(gòu)筑“成為出行變革的首選伙伴“新未來。2024年第一季度，公司日本橫濱辦公室正式啟動。橫濱是日系汽車重鎮(zhèn)，擁有豐富的產(chǎn)業(yè)鏈配套資源，公司此次落子橫濱，更近距離為客戶提供更敏捷、更高效的服務(wù)，加速實現(xiàn)從“國際本土化”到“本土國際化”的蛻變。此外，公司已繼續(xù)通過舉行海外技術(shù)交流會，向海外客戶展示了多項市場領(lǐng)先產(chǎn)品技術(shù)，包括第四代智能座艙域控器G9SH、高算力域控平臺IPU04、座艙空間V-AIOT軟硬件一體化創(chuàng)新方案、毫米波雷達、T-Box等。
“一件流“生產(chǎn)能力，數(shù)字化新高度，賦能柔性化生產(chǎn)滿足客戶多樣性需求：公司惠南智能工廠二期正式啟動，其生產(chǎn)面積達8萬平方米，SMT線體數(shù)量達50條，同時具備從SMT到成品的一件流生產(chǎn)能力。一件流線體一體化生產(chǎn)改變傳統(tǒng)制造模式，通過縮短產(chǎn)品的生產(chǎn)周期，實現(xiàn)從上料到成品產(chǎn)出全程壓縮至4小時；同時減少各工序過程在制品，提高庫存周轉(zhuǎn)率，并采用最新一代復(fù)合機器人代替人工作業(yè)，生產(chǎn)效率提升65%，有效降低人力和時間成本。公司成功打造全棧式設(shè)計的西威特色制造系統(tǒng)，推動數(shù)字化智能制造邁向全新發(fā)展階段。
投資建議：公司是國內(nèi)智能座艙及智駕域控領(lǐng)域龍頭企業(yè)，下游客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)異，智能化產(chǎn)品保持高增，收入增長強勁，預(yù)計2024、2025、2026年公司盈利分別為21.87、26.44、29.75億元，分別對應(yīng)33.3、27.5、24.5XPE，強烈推薦!
風(fēng)險提示：海外市場拓展不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期。
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