>> 中泰證券-駱駝股份(601311)2023年全年營收利潤持續(xù)增長，低壓鉛酸電池龍頭地位穩(wěn)固-240418
| 上傳日期： |
2024/4/19 |
大小： |
717KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉欣暢,何俊藝 |
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2024年4月18日，公司發(fā)布2023年年報，2023年全年實現(xiàn)營業(yè)收入140.79億元，同比+4.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.72億元，同比+21.79%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.35億元，同比+4.43%，營收利潤持續(xù)增長。
2023年全年營收利潤持續(xù)增長，Q4凈利潤同比有所增長。2023年全年實現(xiàn)營業(yè)收入140.79億元，同比+4.87%。其中，鉛酸蓄電池收入108.80億元，同比+7.83%；鋰電池收入0.85億元，同比+37.95%；再生鉛收入28.74億元，同比-7.58%，主要系再生鉛行業(yè)產(chǎn)能過剩、廢舊電池采購價格攀升所致。實現(xiàn)歸母凈利潤5.72億元，同比+21.79%。單四季度來看，公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.67億元，同比-2.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.72億元，同比+0.59%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.51億元，同比20.33%。
盈利能力同比改善，成本控制得當。2023年公司毛利率為15.05%，同比+0.81pct，其中鉛酸電池毛利率20.34%（同比+0.80pct）、再生鉛-3.99%（同比-1.98pct）、鋰電池-7.91%（同比-5.42pct），主要系公司鋰電池業(yè)務處于建設(shè)期，前期成本較高所致。費用端來看，2023年銷售費用率4.99%（同比+0.19pct）、管理費用率2.94%（+0.20pct）、研發(fā)費用率1.87%（+0.48pct）、財務費用率0.34%（同比+0.13%），期間費用控制得當。
低壓鉛酸電池龍頭地位穩(wěn)固，持續(xù)發(fā)展鋰電、儲能等新業(yè)務。公司作為國內(nèi)低壓鉛酸電池龍頭，2023年公司汽車低壓鉛酸電池產(chǎn)銷量均保持增長，全年累計生產(chǎn)3523萬KVAH，同比+10.98%，全年累計銷售3460萬KVAH，同比+7.45%，國內(nèi)外市場均有所增長，市場份額穩(wěn)步提升。與此同時，公司在12V/24V/48V低壓鋰電業(yè)務中已完成35個項目定點，有望在未來貢獻收入。儲能方面，公司在工商業(yè)儲能已順利完成3個項目的主體驗收與2個項目的產(chǎn)品交付工作，未來有望通過海外線上下渠道進一步擴展儲能業(yè)務。
投資建議：公司是國內(nèi)鉛酸電池行業(yè)的龍頭企業(yè)，業(yè)務逐漸向鋰電、儲能拓展。隨著維護市場及海外市場的開拓，公司份額有望進一步提升?？紤]到公司穩(wěn)固銷售渠道、拓展開外市場的建設(shè)周期較長，我們調(diào)整2024-2026年公司營業(yè)收入，分別為159.95億元（原值215.92億元）、176.26億元（原值254.23億元）、194.26億元，歸母凈利潤分別為7.43億元（原值11.50億元）、9.22（原值14.15億元）、10.74億元。以2024年4月18日收盤價計算，公司當前市值為93.27億元，對應2024-2026年P(guān)E分別為12.55X、10.11X、8.68X，維持“買入”推薦。
風險提示：汽車行業(yè)度不景氣、海外業(yè)務拓展不及預期、鋰電滲透率提升不及預期、研報使用的信息數(shù)據(jù)更新不及時風險。
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