>> 財通證券-威海廣泰(002111)內(nèi)供外需帶動發(fā)展，空港龍頭揚帆起航-240418
| 上傳日期： |
2024/4/19 |
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| 2579KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超 |
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此報告為加密報告 |
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堅持“雙主業(yè)”定位，確立空港裝備領(lǐng)先地位：空港裝備產(chǎn)業(yè)、應(yīng)急救援裝備雙產(chǎn)業(yè)發(fā)展，空港裝備板塊是公司實力最強、成熟度最高的產(chǎn)業(yè)板塊，涵蓋飛機所需的全部機場地面裝備，部分主導(dǎo)產(chǎn)品市占率達50%以上。公司在2018年到2021年營收與利潤都穩(wěn)步增長，總營收CAGR達到12.08%，凈利潤維持在10%左右的較高水平。公司對于自身未來的發(fā)展充滿信心，已于2023年發(fā)行可轉(zhuǎn)債7億元用于進一步提升產(chǎn)能。
民航回暖為空港裝備的再度繁榮奠定基礎(chǔ)：疫情后，民航市場已經(jīng)逐步升溫，2023年飛機起降架次已回升至986萬架次，達到疫情前2019年1166萬架次的85%。2024年春運期間，民航數(shù)據(jù)已經(jīng)恢復(fù)到疫情前的水平，航空事業(yè)的回暖促進了空港設(shè)備企業(yè)的進一步發(fā)展。
電動替代帶來新方向，交出亮眼“出?！背煽儐危汗咀?009年開始電動化研發(fā)，至今空港裝備已經(jīng)實現(xiàn)全系列電動化。并且公司與海外前五的地服公司以及全球最大的租賃公司TCR都建立了深厚的聯(lián)系：與Swissport合作取得重大突破，累計簽訂近億元合同，廣泰產(chǎn)品已進入Swissport服務(wù)網(wǎng)絡(luò)中15個國家，超過40個機場，并與TCR簽訂了高達8億元，長達三年的框架協(xié)議，為公司產(chǎn)品帶來強勁的競爭力。
應(yīng)急救援裝備多點開花，帶來新的增長機遇：自2018年至今，公司應(yīng)急救援裝備占比超過45%，其中負責消防救援裝備的子公司中卓時代已獲得中國消防協(xié)會的AAA認證；國家也加大了應(yīng)急救援領(lǐng)域的投入，推出了包括萬億超長期國債、以舊換新等一系列政策。在提前增發(fā)的第三批國債項目中，自然災(zāi)害應(yīng)急能力提升工程補助資金達585億元。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為24.03/31.09/35.50億元，歸母凈利潤分別為1.29/3.13/4.07億元，對應(yīng)PE分別為46.09/18.94/14.60倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；國內(nèi)外政策影響；市場競爭加劇的影響
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