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事件：
　　公司2023年度全年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)7.67%至39.07億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.21%至5.58億元，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12.74%至5.33億元；單Q4營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)23.77%至10.02億元，歸母凈利潤(rùn)0.26億元，扣非歸母凈利潤(rùn)0.3億元。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　紐扣及拉鏈均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。分品類來(lái)看，2023年紐扣/拉鏈?zhǔn)杖敕謩e同比增長(zhǎng)8.95%/6.82%至16/21.43億元。從量?jī)r(jià)拆分角度，紐扣/拉鏈銷售量分別同比增長(zhǎng)4.63%/5.67%至89.11億粒/5.01億米，對(duì)應(yīng)紐扣單價(jià)同比增長(zhǎng)4.13%至0.18元/粒，拉鏈單價(jià)同比增長(zhǎng)1.08%至4.28元/米。其他輔料業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)8.79%至1.16億元。
　　2023年產(chǎn)能保持穩(wěn)定，2024年越南工廠有望投產(chǎn)。截至2023年末，公司擁有產(chǎn)能規(guī)模紐扣116億粒，拉鏈8.5億米。2023年境內(nèi)/境外產(chǎn)能占比分別為85.05%/14.95%，隨著新工廠產(chǎn)能爬坡，產(chǎn)能利用率分別同比提升3/10.9pct至69.49%/50.6%。2024年公司越南工廠有望投產(chǎn)，充分承接客戶訂單恢復(fù)及新拓訂單。此外，公司對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)，生產(chǎn)效率有望持續(xù)提升。
　　盈利能力穩(wěn)健提升。2023年公司毛利率同比提升1.91pct至40.92%，紐扣/拉鏈業(yè)務(wù)毛利率分別同比提升1.02pct/2.95pct至42.21%/41.01%。全年銷售/管理費(fèi)用率分別同比+0.46pct/基本持平為9.08%/10.42%.。綜合使得全年凈利率同比提升0.83pct至14.26%。
　　營(yíng)運(yùn)狀態(tài)保持健康。2023年末公司存貨同比增長(zhǎng)7.3%至604.53億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比持平為91天。應(yīng)收/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別同比1/+12天至39/65天，營(yíng)運(yùn)狀況保持健康。截至期末，公司擁有貨幣資金14.15億元，現(xiàn)金流充裕。2023年，公司擬發(fā)放現(xiàn)金分紅總額5.26億元，現(xiàn)金分紅比例達(dá)94.27%。
　　投資建議：偉星股份作為輔料行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，2023年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2024年訂單修復(fù)趨勢(shì)較為明顯，公司越南產(chǎn)能有望投產(chǎn)承接訂單增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2024—2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.04%/14.77%/13.39%至6.53/7.5/8.5億元，現(xiàn)價(jià)11.79元，對(duì)應(yīng)PE為21/18/16倍。首次覆蓋，給予其“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；原材料價(jià)格波動(dòng)；客戶去庫(kù)存效果不及預(yù)期；產(chǎn)能建設(shè)爬坡不及預(yù)期；盈利預(yù)測(cè)與估值不達(dá)預(yù)期等