>> 國泰君安-特步國際(1368.HK)2024Q1經(jīng)營數(shù)據(jù)點評：Q1流水符合預(yù)期，Q2至今持續(xù)改善-240419
| 上傳日期： |
2024/4/19 |
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| 556KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王佳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：公司是大眾運動龍頭，主品牌跑步領(lǐng)域優(yōu)勢突出，契合K型復(fù)蘇；索康尼保持高增，2024年有望擴充品類；時尚運動內(nèi)銷勢頭良好，減虧可期。我們維持2024-2026年公司歸母凈利預(yù)測為11.7/13.3/15.3億元人民幣，當前股價對應(yīng)PE分別為9/8/7X，給予“增持”評級。
Q1流水符合預(yù)期，庫存折扣維持健康。Q1主品牌流水同增高單位數(shù)，流水達成率超100%。分渠道來看，電商流水同增25%，線下流水同增低單，線上流水快于線下，主要由于線下基數(shù)較高，以及2024年公司針對線上產(chǎn)品矩陣進行優(yōu)化，豐富高性價比產(chǎn)品布局。分月份來看，1-3月上旬全渠道流水同增中單位數(shù)，3月下旬流水增速環(huán)比改善。分產(chǎn)品品類來看，主品牌功能性產(chǎn)品占比約60%，銷售表現(xiàn)優(yōu)于時尚類產(chǎn)品，其中跑鞋產(chǎn)品流水增速尤為突出，新產(chǎn)品260、360系列增速較快。此外，Q1庫銷比約4-4.5個月，環(huán)比2023Q4持平；折扣約為70-75折，維持在健康水平。
4月至今流水表現(xiàn)較好，期待Q2流水表現(xiàn)。4月主品牌流水增速約為雙位數(shù)，環(huán)比3月下旬持續(xù)改善，考慮到基數(shù)原因，預(yù)計5月流水增速有望超過20%，Q2流水有望實現(xiàn)雙位數(shù)增長。目前主品牌折扣約為75折，庫銷比約為4個月。此外，新品牌中索康尼流水表現(xiàn)及盈利情況目前優(yōu)于內(nèi)部計劃，4月新品上架后，流水增速加速。
預(yù)計2024年集團營收增速10%以上，利潤增速快于收入增速。1）主品牌：公司計劃全年凈增100-200家店，預(yù)計收入穩(wěn)健增長，流水增速快于收入，H2增速比H1快。2）專業(yè)運動品牌：2024年預(yù)計新增30-50家店，2024年收入目標為同增30-40%。3）時尚運動品牌：2024年預(yù)計新增30-40家店，預(yù)計2024年虧損不多于過去兩年。
風(fēng)險提示：終端消費恢復(fù)不及預(yù)期，門店擴張不及預(yù)期等
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