>> 銀河證券-中國建筑(601668)業(yè)績穩(wěn)健增長，一帶一路成果豐碩-240419
| 上傳日期： |
2024/4/19 |
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銀河證券 |
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事件：公司發(fā)布2023年年報。
業(yè)績穩(wěn)健增長，能源、水利水運表現(xiàn)亮眼。公司2023年實現(xiàn)營業(yè)收入2.27萬億元，同增10.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤542.6億元，同增6.5%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤485.39億元，同增7.3%。分行業(yè)看，房建、基建、地產(chǎn)、設(shè)計勘察業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)收入1.38萬億元、5566億元、3088億元、117億元，分別同增9.4%、12.8%、9.5%、8.8%。2023年實現(xiàn)新簽合同額4.32萬億元，同增10.8%，分業(yè)務(wù)看，房建、基建、設(shè)計勘察業(yè)務(wù)分別新簽2.69萬億元、1.17萬億元、148億元，分別同增8.8%、15.1%、8.8%。公司搶抓穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力的機遇，在能源、水利水運領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼，新簽合同額分別同增151.4%、229.6%。房地產(chǎn)實現(xiàn)合約銷售額4514億元，同增12.4%，實現(xiàn)合約銷售面積1858萬平方米，同增12.8%，新開工面積1428萬平方米，同降36.1%，竣工面積2139萬平方米，同降16.8%，在建面積6321萬平方米，同降15.4%。2024年一季度，公司建筑業(yè)新簽項目總金額1.11萬億元，同增14.3%，其中房建、基建、勘察設(shè)計分別同比+11.4%、+23.2%、-3.6%；地產(chǎn)業(yè)務(wù)合約銷售額778億元，同降30.8%，合約銷售面積263萬平方米，同降48%。
勘察設(shè)計毛利率小幅提升，經(jīng)營現(xiàn)金流明顯改善。公司2023年綜合毛利率為9.8%，同比下降0.6pct，分行業(yè)看，房建、基建、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率分別為7.3%、9.8%、18.2%，分別同降0.7pct、0.6pct、0.8pct，勘察設(shè)計業(yè)務(wù)毛利率為21.3%，同升0.4pct。2023年公司銷售費用、管理費用、財務(wù)費用、研發(fā)費用分別+16.6%、+1.2%、-5.6%、-7.4%，銷售費用增長的主要原因是公司持續(xù)加強市場開拓力度，加快推進項目履約進度，業(yè)績規(guī)模穩(wěn)步增長。2023年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入110.3億元，同比多流入188.1%，主要主要是公司加強現(xiàn)金流管理，本期收取的工程款、購房款等增加所致。
加速布局三大工程建設(shè)，一帶一路成果豐碩。公司主動研究布局城市更新、運營新市場，深入?yún)⑴c“三大工程”建設(shè)，在北京、上海、廣州等多地承建了一批重大民生工程，在廣州接續(xù)投資三個城市更新項目，總投資超過650億元。2023年公司境外業(yè)務(wù)新簽合同額1860億元，同增12.3%，在醫(yī)療設(shè)施、工業(yè)廠房、軌道交通、公路橋梁等領(lǐng)域斬獲一批重點工程，承接香港啟德新急癥醫(yī)院（SiteA）、澳門輕軌東線南段設(shè)計連建造工程、新加坡地鐵跨島線榜鵝延長線P103標段、阿聯(lián)酋卡瓦利卡薩高層住宅、東山精密泰國龍炎工業(yè)園、哈薩克斯坦阿斯塔納市市域鐵路一期等項目。公司承建的阿聯(lián)酋迪拜觀景市中心、伊提哈德鐵路二期A標項目、迪拜歌劇院大廈、迪拜達瑪克運河城B座等多個項目集中交付，科特迪瓦重要交通基礎(chǔ)設(shè)施項目阿比讓四橋正式通車。
投資建議：預(yù)計公司2024-2026年營收分別為2.42萬億元、2.61萬億元、2.83萬億元，同比分別增長6.84%、7.73%、8.68%，歸母凈利潤分別為586.27億元、645.75億元、708.22億元，同比分別增長8.04%、10.15%、9.67%，EPS分別為1.41元/股、1.55元/股、1.70元/股，對應(yīng)當前股價的PE分別為3.82倍、3.47倍、3.16倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：訂單落地不及預(yù)期的風(fēng)險；應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險。
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