>> 國泰君安期貨-原油：地緣溢價回吐，或延續(xù)弱勢-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【國際原油】
WTI 5月原油期貨收漲1.46美元/桶，漲幅1.78%，報83.36美元/桶；布倫特6月原油期貨收漲1.42美元/桶，漲幅1.63%，報88.42美元/桶；SC2406原油期貨收漲9.80元/桶，漲幅1.54%，報646.80元/桶。
1、印度央行：盡管燃油通脹的波動性有所下降，但最近對核心通脹的影響已經(jīng)顯著。
2、金十數(shù)據(jù)4月23日訊，石油期權市場顯示，交易員已經(jīng)縮減了中東地區(qū)前所未有的導彈和無人機襲擊所帶來的大量地緣政治風險溢價。本月大部分時間里，布倫特原油看漲期權的交易價格一直高于看跌期權，因交易員搶購合約以對沖油價飆升的風險。但現(xiàn)在，情況已截然相反，看跌期權再次以溢價交易。此舉表明，石油市場已開始迅速低估以色列和伊朗之間進一步升級的風險。
3、金十數(shù)據(jù)4月23日訊，雖然俄羅斯煉油廠的生產(chǎn)難以從洪水和烏克蘭無人機襲擊中恢復過來，在截至4月21日的四周內(nèi)，俄羅斯海運原油出口仍維持在幾個月來的高點。在洪水迫使奧爾斯克煉油廠停產(chǎn)后，石油加工量接近去年5月以來的最低水平，而受軍事打擊破壞的工廠的產(chǎn)量繼續(xù)落后于正常水平，促使原油供應轉向出口。即使在美國加大制裁力度之際，俄羅斯仍能維持對印度等主要客戶的出口水平。
4、投資者不再完全定價英國央行將于8月開始降息，此前英國央行首席經(jīng)濟學家皮爾表示離降息時機仍有一段距離。
5、俄羅斯經(jīng)濟部：預計2024-2027年俄羅斯石油出口價格為每桶65美元。
6、房利美：經(jīng)濟疲軟和通貨膨脹可能會使利率長期保持在較高水平。
7、金十數(shù)據(jù)4月23日訊，安哥拉石油產(chǎn)品監(jiān)管機構從周二起將柴油價格上調約48%，這是政府為遏制已使公共財政捉襟見肘的高成本補貼所做努力的一部分。該監(jiān)管機構在4月22日的一份聲明中說，從周二開始，柴油價格上調至每升0.2401美元。監(jiān)管機構維持汽油和液化石油氣等其他燃料的價格不變。財政部長Vera Daves de Sousa上月表示，安哥拉致力于以不會引起任何反彈的方式，取消所有燃油補貼。去年6月，燃料價格幾乎翻番，在這個南部非洲國家引發(fā)了致命的抗議，數(shù)千人走上街頭。但首都羅安達本周二保持平靜。
8、美國4月標普全球制造業(yè)PMI初值錄得49.9，為4個月來新低；美國4月標普全球服務業(yè)PMI初值錄得50.9，為5個月來新低；美國4月標普全球綜合PMI初值錄得50.9，為4個月來新低。
9、俄羅斯能源部：預計2024年原油出口量將基本持平于2.4億噸，預計2027年原油出口量將逐步增至2.7億噸，俄羅斯今年石油產(chǎn)量下降1.25%至5.23億噸
10、高盛：我們預計未來幾個月5-10美元/桶的地緣政治風險溢價將進一步放緩，并維持區(qū)間波動和布油價格上限為90美元/桶的觀點。
11、美國至4月19日當周API原油庫存-323萬桶，預期180萬桶，前值408.9萬桶。
【趨勢強度】
原油趨勢強度：-1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
昨夜，內(nèi)外盤油價迎來走強。API庫存數(shù)據(jù)下滑超預期帶動市場情緒有一定回暖，但成品油建庫、亞太原油建庫等因素仍掣肘價格進一步轉強，昨夜反彈或帶有一定的修復性。近兩日黃金、白銀迎來大跌，但有色系普遍偏強，商品市場各板塊走勢明顯分化，原油市場交易視角繼續(xù)回歸真實供需。短期來看，隨著以色列、伊朗戰(zhàn)事緩和，以及美元的強勢，油價或繼續(xù)回吐地緣溢價。我們在此前兩周的晨報、周報中持續(xù)提示，撇開地緣層面因素的擾，油價在二季度仍存在下跌的風險，主要下行風險包括：第一，OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率不及預期；第二，油價上漲下宏觀面的各類“負反饋”。基于再通脹預期強化以及歐洲降息影響，美元近期持續(xù)走強，或逐步積蓄油價的下跌利空；第三，地緣風險溢價的回吐。此外，在成品油市場方面，考慮到美歐煉廠開工率或在4-5月份逐步迎來回升拐點，成品油供應將逐步回歸，屆時需觀察對全球煉廠利潤的擠壓情況，警惕利空積蓄。整體來看，建議密切關注地緣風險擾動，趨勢關注二季度各類供需端利空積累。因此，如果短期地緣風險繼續(xù)降溫，油價或仍將趨勢震蕩下行，Brent或考驗80美元/桶。且如果OPEC+二季度減產(chǎn)執(zhí)行率不及預期，供應收緊利好證偽，Brent潛在下行幅度或更大，或考驗70美元/桶，詳見我們2023年12月發(fā)布的年報《原油：優(yōu)先關注下行驅動，全年確定性機會有限---2024年原油期貨行情展望》。
特別需要注意的是，對于中東地緣風險，不應過度保持僥幸心里。從全年來看，隨時可能再次爆發(fā)新的地緣風險，伊朗、以色列對抗也隨時可能卷土重來。對于下半年的油價，我們暫時也保持樂觀。因此，油價溢價回落節(jié)奏仍需關注，尤其關注以色列方面的軍事回應，詳見我們4月17日晚的“夜話油局”欄目《金油翩翩起舞，中東局勢幾何？——伊朗、以色列軍事實力大解析》。
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