>> 國泰君安期貨-國債期貨：TL破前高，警惕回落風(fēng)險-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
4月23日，國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.49%，10年期主力合約漲0.17%，盤中均創(chuàng)歷史新高，5年期主力合約漲0.11%，2年期主力合約漲0.03%。國債期貨指數(shù)為0.48。量價因子看多，基本面因子看多。無杠桿下，策略近20日累加收益為0.49%，近60日累加收益為1.10%，近120日累加收益為1.22%，近240日累加收益為3.01%。
市場方面，A股三大指數(shù)今日漲跌不一，截至收盤，滬指跌0.74%，深成指跌0.61%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.15%，北證50指數(shù)漲1.25%，滬深京三市成交額7794億元，其中滬深兩市7753億元，較上日縮量467億元。兩市超3200只個股上漲，北向資金凈賣出29.97億元。
資金方面，隔夜shibor報1.7880%，上漲0.80個基點；7天shibor報1.8240%，下跌0.70個基點；14天shibor報1.9520%，下跌0.40個基點；1月shibor報1.9630%，下跌0.90個基點；3月shibor報2.0180%，下跌0.90個基點。
2年期活躍CTD券為230027.IB，IRR為1.93%，5年期活躍CTD券為230015.IB，IRR為1.94%，10年期活躍CTD券為230028.IB，IRR為2.43%，30年期活躍CTD券為190010.IB，IRR為2.03%，目前R007約1.9206%。
貨幣市場方面，4月23日銀行間質(zhì)押式回購市場共成交21億元，減少7.06%。其中，隔夜收于1.75%，較前一交易日上漲25bp，7天收于1.85%，與上一交易日持平；中期方面，14天收于1.90%，較前一交易日下跌3bp；長期方面，1個月收于1.98%，較前一交易日上漲1bp。
現(xiàn)券方面：國債收益率曲線下移1.30-1.75BP（2Y、5Y、10Y和30Y期中債收益率分別下移1.45BP、1.72BP、1.75BP和1.30BP至1.83%、2.06%、2.23%和2.42%）；信用債收益率曲線下移0.70-3.66BP（評級為AAA的中短期票據(jù)到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分別下移1.22BP、0.70BP、2.36BP和3.66BP至1.98%、2.08%、2.25%和2.38%）。
【宏觀及行業(yè)新聞】
4月23日，央行今日進行20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.8%，與此前持平。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今日有20億元7天期逆回購到期，因此當(dāng)日實現(xiàn)零投放零回籠。
財政部在人民日報撰文稱，要加強財政與貨幣政策、金融改革的協(xié)調(diào)配合，完善基礎(chǔ)貨幣投放和貨幣供應(yīng)調(diào)控機制，支持在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣，充實貨幣政策工具箱。研究擴大政府債券柜臺銷售品種和規(guī)模。完善境外主權(quán)債券發(fā)行長效機制。深化利率市場化改革，暢通利率傳導(dǎo)機制，更好發(fā)揮國債收益率曲線定價基準(zhǔn)作用，提升資金配置效率。健全權(quán)責(zé)一致、激勵約束相容的風(fēng)險處置責(zé)任機制，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線。微觀管理上，統(tǒng)籌運用政策性金融、貼息獎補、融資擔(dān)保等政策工具，支持和撬動更多資金精準(zhǔn)服務(wù)經(jīng)濟社會重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。
【趨勢強度】
國債期貨趨勢強度：0。
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
4月23日，國債期貨再度沖高，TL合約突破新高，各合約震蕩上行收漲?？傮w來看，目前國債期貨上行趨勢未顯著轉(zhuǎn)向，短期隨著商品市場回落風(fēng)險顯現(xiàn)，貴金屬價格高位回落，權(quán)益市場風(fēng)格延續(xù)低迷，配置情緒回歸債市，驅(qū)動債市行情走強。4月EPMI環(huán)比回落1.8個點至53.0，市場情緒或提前反映對于月底公布PMI數(shù)據(jù)的悲觀預(yù)期。基差反映目前T合約債市多頭觀點未顯著轉(zhuǎn)向，但TL合約基差走闊反映投機類型多頭止盈情緒升溫。
分機構(gòu)類型今日凈多頭持倉變化：私募增加2.22%；外資增加5.45%，理財子增加5.69%；較上周最后一個交易日凈多頭持倉變化：私募增加1.04%；外資增加3.36%，理財子增加3.28%。反映多頭力量今日再度延續(xù)回歸，短期上行或延續(xù)，但投機多頭力量有限，切勿盲目追高。
跨期價差方面，06-09價差短期隨著多合約價格沖高后回落風(fēng)險加劇，多頭離場或提供跨期走闊套利空間，關(guān)注做多跨期配置。IRR和基差方面，風(fēng)險加劇行情下，推薦正套配置組合，規(guī)避風(fēng)險的同時或仍存在套利機會?？缙贩N配置方面，短期曲線走陡仍需進一步實質(zhì)性政策釋放落地推動，做陡套利配置可適當(dāng)止盈。國債期貨多因子模型信號看多，但考慮到短期量價驅(qū)動類型投機多頭力量回歸有限，追高需謹(jǐn)慎。
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