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策略摘要
　　下游半鋼胎企業(yè)庫存低位，部分規(guī)格出現(xiàn)缺貨，全鋼胎企業(yè)庫存則表現(xiàn)稍差，整體需求表現(xiàn)平穩(wěn)。天膠主產(chǎn)區(qū)天氣干擾稍有緩解，但供應(yīng)增加尚不突出，國外原材料表現(xiàn)較強，加之庫存壓力不突出，短期天膠震蕩表現(xiàn)為主。順丁橡膠市場，近期多家裝置停車，供應(yīng)有所收縮，加之貿(mào)易商持倉成本較高，低價出貨意愿較低，短期盤整為主。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　天然橡膠：
　　現(xiàn)貨及價差：4月23日，RU基差-605元/噸（+35），RU與混合膠價差1105元/噸（-60），煙片膠進口利潤-6387元/噸（-54），NR基差-195元/噸（62 ）；全乳膠13675元/噸（-100），混合膠13175元/噸（-75），3L現(xiàn)貨13625元/噸（-50）。STR20#報價1610美元/噸（-10），全乳膠與3L價差50元/噸（-15-50）；混合膠與丁苯價差-425元/噸（-75）；
　　原料：泰國煙片78.36泰銖/公斤（-1.91），泰國膠水71泰銖/公斤（+0.50），泰國杯膠54.85泰銖/公斤（+0.50），泰國膠水-杯膠16.15泰銖/公斤（0）；
　　開工率：4月19日，全鋼胎開工率為68.78%（+0.70%），半鋼胎開工率為80.53%（+0.11%）；庫存：4月19日，天然橡膠社會庫存為149.4萬噸（-1.79），青島港天然橡膠庫存為609097噸（-24985），RU期貨庫存為216891噸（-830），NR期貨庫存為141624噸（+887）；
　　順丁橡膠：
　　現(xiàn)貨及價差：4月23日，BR基差565元/噸（-255），丁二烯上海石化出廠價11800元/噸（0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價13400元/噸（-10-350），浙江傳化BR9000報價13050元/噸（-250），山東民營順丁橡膠13100元/噸（-100），BR非標(biāo)價差-265元/噸（+5），順丁橡膠東北亞進口利潤-3035元/噸（-104）；
　　開工率：4月19日，高順順丁橡膠開工率為58.73%（+6.90%）；
　　庫存：4月19日，順丁橡膠貿(mào)易商庫存為3490噸（+90），順丁橡膠企業(yè)庫存為2.66噸（-0.04 ）；
　　策略
　　RU及NR中性。泰國原材料漲跌互現(xiàn)，整體表現(xiàn)窄幅盤整，表現(xiàn)強韌。此前國內(nèi)產(chǎn)區(qū)干旱情況逐漸緩解，陸續(xù)開割，但開割初期產(chǎn)出較少。據(jù)市場調(diào)研，勐臘地區(qū)膠水日產(chǎn)出600多噸左右，近兩日因高溫且少雨，出膠少。青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易庫存量持續(xù)減少，庫存壓力有所減弱。天膠現(xiàn)貨短期弱勢運行為主，建議期貨以中性對待，關(guān)注下游輪胎企業(yè)開工率變動情況及二次開割進展情況。
　　BR中性。原材料方面，丁二烯市場詢盤稀少，少量貨源溢價成交，支撐報盤心態(tài)，短期僵持運行。順丁橡膠成交偏弱，但貿(mào)易商持貨成本高企，低出意向不足，加上浩普新材料、威特化工、齊翔等順丁橡膠裝置延續(xù)停車檢修對行情產(chǎn)生一定支撐。期貨價格觸底震蕩，震蕩運行為主。
　　風(fēng)險
　　全球產(chǎn)量的釋放節(jié)奏，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)天氣緩解情況，下游輪胎企業(yè)開工率變動情況，順丁橡膠裝置開工變化。