>> 光大證券-九豐能源(605090)24年一季度報(bào)點(diǎn)評(píng)：“一主兩翼”助力Q1業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，持續(xù)回購(gòu)彰顯發(fā)展信心-240423
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
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| 682KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
趙乃迪,蔡嘉豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：公司發(fā)布2024年第一季度報(bào)告。2024Q1，公司單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63億元，同比-2%，環(huán)比-10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.8億元，同比+6%，環(huán)比+174%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)4.6億元，同比+3%，環(huán)比+202%。
點(diǎn)評(píng)：
清潔能源+能源服務(wù)+特種氣體三大業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，24Q1業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)：1）清潔能源方面，LNG業(yè)務(wù)：在天然氣價(jià)格整體回落的背景下，公司加大現(xiàn)貨資源采購(gòu)，積極匹配工業(yè)、燃?xì)怆姀S等下游用戶(hù)，強(qiáng)化業(yè)務(wù)順價(jià)能力，表現(xiàn)出較強(qiáng)的發(fā)展韌性；LPG業(yè)務(wù)：公司持續(xù)強(qiáng)化一體化優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化運(yùn)作模式，長(zhǎng)短約資源靈活配置，民用氣與化工原料用氣市場(chǎng)并重，銷(xiāo)量同比保持基本穩(wěn)定，順價(jià)能力穩(wěn)固。2）能源服務(wù)方面，24Q1公司天然氣回收處理配套服務(wù)作業(yè)量10萬(wàn)噸；在運(yùn)營(yíng)低產(chǎn)低效天然氣井超130口；LPG船舶（新紫荊花號(hào)）順利交付，并穩(wěn)定開(kāi)展LNG接卸與倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)。3）特種氣體方面，24Q1公司高純度氦氣產(chǎn)銷(xiāo)量超6萬(wàn)方，同比增長(zhǎng)超20%；氫氣項(xiàng)目在運(yùn)行產(chǎn)能規(guī)模達(dá)2萬(wàn)方/小時(shí)，發(fā)展勢(shì)頭良好；公司積極拓展特種氣體終端零售市場(chǎng)，加快“資源+終端”模式的落地。三大業(yè)務(wù)體系協(xié)同發(fā)展，一體化產(chǎn)業(yè)鏈格局優(yōu)勢(shì)顯著，助力公司24Q1業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)。
持續(xù)推動(dòng)股票回購(gòu)計(jì)劃，彰顯公司發(fā)展信心：2024年4月23日，公司發(fā)布公告，推出上市后的第四次股份回購(gòu)計(jì)劃，擬回購(gòu)股份金額不低于1億元，不超過(guò)1.5億元，回購(gòu)股份價(jià)格不超過(guò)41.6元/股，全部用于后期實(shí)施員工激勵(lì)計(jì)劃。在此之前，公司分別于2022年、2023年實(shí)施1次、2次股份回購(gòu)計(jì)劃，資金總額各為1.95億元、2.06億元。持續(xù)穩(wěn)定的股票回購(gòu)計(jì)劃有助于維護(hù)公司投資價(jià)值，提振投資者信心。
構(gòu)建“海氣+陸氣”雙資源池與全產(chǎn)業(yè)鏈格局，公司清潔能源業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展：LNG業(yè)務(wù)：海氣方面，公司現(xiàn)有長(zhǎng)約執(zhí)行情況良好，并根據(jù)下游需求的季節(jié)分布精準(zhǔn)匹配長(zhǎng)約采購(gòu)，確保資源高效配置；同時(shí)，公司依托自有船舶優(yōu)勢(shì)，科學(xué)研判國(guó)內(nèi)外氣價(jià)走勢(shì)，提升現(xiàn)貨資源采購(gòu)量，優(yōu)化海氣資源池。陸氣方面，公司通過(guò)布局能源作業(yè)服務(wù)項(xiàng)目及傳統(tǒng)LNG液化工廠，可以自主控制的LNG產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到70萬(wàn)噸。LPG業(yè)務(wù)：公司依托LPG自主船運(yùn)、接收站、倉(cāng)儲(chǔ)等“一體化”優(yōu)勢(shì)，與上游資源方簽署年度長(zhǎng)約資源采購(gòu)，并形成較穩(wěn)固的資源保障關(guān)系，國(guó)際資源進(jìn)港采購(gòu)量常年穩(wěn)居華南市場(chǎng)第一。公司持續(xù)夯實(shí)在華南地區(qū)、港澳地區(qū)LPG市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，并積極開(kāi)拓湖南、廣西、江西、湖北等周邊市場(chǎng)，尋求在華東地區(qū)的化工原料用氣市場(chǎng)的布局機(jī)會(huì)，并積極推動(dòng)惠州LPG碼頭及庫(kù)區(qū)倉(cāng)儲(chǔ)等配套設(shè)施的建設(shè)。通過(guò)布局“海氣+陸氣”雙資源池，逐漸形成“端到端”的一體化全產(chǎn)業(yè)鏈格局，清潔能源業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)。
依托產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)發(fā)展能源服務(wù)與特種氣體業(yè)務(wù)，公司盈利穩(wěn)定性進(jìn)一步增強(qiáng)：在能源服務(wù)業(yè)務(wù)板塊，2023年，公司井口天然氣回收利用配套服務(wù)作業(yè)量約38萬(wàn)噸，單噸服務(wù)收益保持基本穩(wěn)定，并且重點(diǎn)推進(jìn)自主LNG船運(yùn)及出租業(yè)務(wù)，新購(gòu)置的1艘LNG運(yùn)輸船完成交付，同時(shí)積極落實(shí)IPO募投項(xiàng)目運(yùn)輸船及自主購(gòu)建運(yùn)輸船的投建進(jìn)度。在特種氣業(yè)務(wù)板塊，一方面公司持續(xù)布局高純度氨氣業(yè)務(wù)直接終端客戶(hù)，構(gòu)建良性業(yè)務(wù)發(fā)展生態(tài)，另一方面公司通過(guò)整合的方式完成對(duì)正拓氣體重組并取得其70%股權(quán)，有效彌補(bǔ)公司在多種制氫技術(shù)和氫氣運(yùn)營(yíng)管理方面的不足，加速推進(jìn)公司服務(wù)于工業(yè)、化工客戶(hù)的現(xiàn)場(chǎng)制氫業(yè)務(wù)(并輻射周邊加氫站用氫)落地，進(jìn)一步完善公司在氫氣業(yè)務(wù)板塊的布局。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：考慮到LPG業(yè)務(wù)增量不及我們此前預(yù)期，因此我們小幅下調(diào)公司2024-2025年盈利預(yù)測(cè)，新增2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年的歸母凈利潤(rùn)分別為15.04（下調(diào)1%）、17.33（下調(diào)4%）、19.98億元，折合EPS分別為2.38、2.74、3.16元。公司一體化全產(chǎn)業(yè)鏈格局形成，清潔能源業(yè)務(wù)積極穩(wěn)健發(fā)展，依托產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)發(fā)展能源服務(wù)與特種氣體業(yè)務(wù)，未來(lái)發(fā)展動(dòng)能強(qiáng)勁，因此維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外天然氣價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際原油價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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