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投資要點(diǎn)
　　事件：2024年4月10日，九豐能源發(fā)布2023年度報(bào)告，2023年整年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入266億元，同比增長(zhǎng)10.91%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13億元，同比增長(zhǎng)19.81%，基本每股收益為2.11元，同比增加19.89%。
　　主業(yè)穩(wěn)健實(shí)現(xiàn)增量、增收、增利，現(xiàn)金分紅+回購(gòu)加大股東回報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入265.7億元，同比增長(zhǎng)10.91%，主要系公司清潔能源業(yè)務(wù)銷量同比增長(zhǎng)，能源服務(wù)及特種氣體業(yè)務(wù)產(chǎn)生增量收入所致，歸母凈利潤(rùn)13.1億元，同比增長(zhǎng)19.81%，主要系本年度公司清潔能源業(yè)務(wù)單噸毛利保持基本穩(wěn)定、銷量同比增長(zhǎng)，能源服務(wù)及特種氣體業(yè)務(wù)產(chǎn)生增量利潤(rùn)貢獻(xiàn)所致；公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~21.6億元，同比增長(zhǎng)27.27%，主要系公司報(bào)告期內(nèi)盈利同比增加及營(yíng)運(yùn)資本管控效率提升所致。2023年度，公司積極通過(guò)提高現(xiàn)金分紅比例、實(shí)施股份回購(gòu)等方式，與全體股東共享發(fā)展成果，2023年內(nèi)累計(jì)現(xiàn)金分紅金額3.7億元；此外，公司分別于2023年2月、12月完成兩次股份回購(gòu)，報(bào)告期內(nèi)回購(gòu)使用的金額合計(jì)2.1億元，年度累計(jì)綜合股東回報(bào)金額5.8億元，占2023年年度合并報(bào)表歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的44.20%。
　　布局商業(yè)航天加氣，擬投資4.93億建設(shè)海南商發(fā)特燃特氣配套項(xiàng)目。目前，商業(yè)航天發(fā)展迅速，大運(yùn)力、可回收火箭發(fā)展迅速，帶來(lái)液體推進(jìn)劑需求的大量增加，液氧、液氫、高純液態(tài)甲烷、航天煤油可組合用于液體火箭推進(jìn)劑，這與公司主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相匹配，同時(shí)，公司氦氣等特種氣體資源稟賦與航空航天領(lǐng)域特氣需求高度吻合，在該領(lǐng)域具有資源匹配優(yōu)勢(shì)?，F(xiàn)階段，公司已將特氣業(yè)務(wù)的發(fā)展定位錨定為航空航天特氣。2023年，公司成功簽約海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)特燃特氣配套項(xiàng)目，擬投資4.93億元，為火箭發(fā)射提供液氫、液氧、液氮、氦氣、高純度液態(tài)甲烷等產(chǎn)品，作為火箭發(fā)射燃料推進(jìn)劑、氧化劑以及相關(guān)系統(tǒng)的置換、吹掃、凈化等。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年2月1日前完工并投入運(yùn)營(yíng)，完成后將是我國(guó)商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)首個(gè)特燃特氣綜合配套項(xiàng)目，證明公司已經(jīng)具備接入航天產(chǎn)業(yè)鏈特氣配套設(shè)備的能力。
　　清潔能源銷售收入持續(xù)增長(zhǎng)，募投擴(kuò)產(chǎn)強(qiáng)化能源運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)。2023年度公司清潔能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)積極、穩(wěn)健增長(zhǎng)，其中，LNG、PNG等產(chǎn)品銷量達(dá)227.60萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入147億元，LPG產(chǎn)品銷量達(dá)190.99萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入88.1億元。2023年公司能源物流服務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入2.8億元，同比保持基本穩(wěn)定，其中，在船舶運(yùn)力方面，截至期末，公司自主控制8艘船舶運(yùn)力，其中4艘LNG船舶，經(jīng)測(cè)算，全部LNG、LPG船舶投運(yùn)后，年周轉(zhuǎn)能力預(yù)計(jì)達(dá)400-500萬(wàn)噸；接收站與儲(chǔ)罐方面，可實(shí)現(xiàn)LNG年周轉(zhuǎn)能力150萬(wàn)噸，運(yùn)營(yíng)LNG槽車(chē)超百臺(tái)。2024年1月，公司審議通過(guò)了《關(guān)于調(diào)整募投項(xiàng)目投入金額的議案》，同意將“未明確投向的募集資金”中的7000萬(wàn)元用于“購(gòu)建1艘LPG運(yùn)輸船”項(xiàng)目，變更后公司的募投資金將用于購(gòu)建1艘LNG運(yùn)輸船與1艘LPG運(yùn)輸船等項(xiàng)目，購(gòu)置后公司能源運(yùn)輸業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)將得到進(jìn)一步強(qiáng)化。
　　能源作業(yè)服務(wù)增量明顯，井上井下協(xié)同發(fā)展。2023年度，公司能源作業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入15.6億元，實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。能源作業(yè)服務(wù)可以分為井上作業(yè)業(yè)務(wù)和井下作業(yè)業(yè)務(wù)，主要為上游資源方提供天然氣井全生命周期綜合治理服務(wù)。排采作業(yè)主要為中高產(chǎn)天然氣井的正常采氣，參與者主要為上游油氣公司（如中石油、中石化及中海油等），較為集中。公司能源作業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)主要包括輔助排采服務(wù)（井下）、回收處理服務(wù)（井上），其中，輔助排采服務(wù)公司采用“技術(shù)+設(shè)備+數(shù)字化運(yùn)營(yíng)”的經(jīng)營(yíng)模式，通過(guò)測(cè)試與診斷技術(shù)，實(shí)施精準(zhǔn)的差異化技術(shù)工藝方案，與中石油等央企形成良好的合作鏈條，完善產(chǎn)業(yè)鏈的完整性和持續(xù)性；回收處理服業(yè)務(wù)公司經(jīng)營(yíng)模式為“技術(shù)+投資+運(yùn)營(yíng)”，該模式下，公司利用長(zhǎng)期在混合制冷領(lǐng)域沉淀的技術(shù)和工藝，在三類氣井周邊投資建設(shè)整套天然氣分離、凈化、液化整套裝置及附屬設(shè)施，并長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)，為上游資源方提供井口天然氣回收處理配套服務(wù)。
　　逐步拓展特氣業(yè)務(wù)，或?qū)⒖焖偬嵘居芰ΑＤ壳肮镜闹饕獦I(yè)務(wù)分為清潔能源業(yè)務(wù)、能源服務(wù)業(yè)務(wù)以及特種氣體業(yè)務(wù)。其中，特種氣體業(yè)務(wù)取得創(chuàng)新、跨越突破，并形成良好的協(xié)同發(fā)展合力。公司特種氣體業(yè)務(wù)錨定為航空航天特氣，圍繞“資源+終端”業(yè)務(wù)鏈條，通過(guò)“現(xiàn)場(chǎng)制氣+零售氣站”方式加快布局。2023年度，公司特種氣體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入1.6億元，取得業(yè)務(wù)突破。氦氣業(yè)務(wù)方面，公司高純度氦氣產(chǎn)銷量達(dá)30萬(wàn)方，占國(guó)產(chǎn)氦氣產(chǎn)量的比例達(dá)10%，進(jìn)入國(guó)產(chǎn)氦氣規(guī)模第一梯隊(duì)。氫氣業(yè)務(wù)方面，公司完成對(duì)正拓氣體70%股權(quán)的收購(gòu)，有效提升公司多種制氫技術(shù)實(shí)力和氫氣運(yùn)營(yíng)管理能力，并確保現(xiàn)有項(xiàng)目穩(wěn)定運(yùn)行，截至期末，公司氫氣現(xiàn)場(chǎng)制氣項(xiàng)目在運(yùn)行產(chǎn)能規(guī)模達(dá)2萬(wàn)方/小時(shí)。據(jù)公司年報(bào)，2023年特種氣體毛利率達(dá)40.85%，顯著高于其他業(yè)務(wù)，特氣業(yè)務(wù)有望隨著未來(lái)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　投資建議：公司是國(guó)內(nèi)專注于燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)中游及終端領(lǐng)域的大型清潔能源綜合服務(wù)提供商，清潔能源、能源服務(wù)、特