>> 光大證券-九豐能源(605090)23年業(yè)績預告點評：23年業(yè)績穩(wěn)步增長，高分紅政策彰顯公司發(fā)展信心-240125
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
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| 690KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪,蔡嘉豪 |
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事件：
公司發(fā)布2023年度業(yè)績預告，2023年公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤13-13.3億元，同比+19%~+22%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤13.3-13.6億元，同比+26%~+29%；其中Q4單季度預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.7-2億元，同比+13%~+33%，環(huán)比-60%~-52%。
點評：
清潔能源+能源服務(wù)+特種氣體三大業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，23年業(yè)績穩(wěn)步增長：清潔能源方面，LNG業(yè)務(wù)單噸毛差基本穩(wěn)定，受益于氣價下降及工商業(yè)、燃氣電廠等終端用戶需求增長影響，銷量實現(xiàn)較快增長；LPG毛差及銷量保持穩(wěn)定，公司持續(xù)夯實在民用氣應(yīng)用領(lǐng)域及粵港澳大灣區(qū)市場的領(lǐng)先優(yōu)勢。能源服務(wù)方面，井下天然氣作業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)以及能源物流服務(wù)業(yè)務(wù)增長趨勢良好，持續(xù)為公司業(yè)績提供增量貢獻。2023年度，公司井口天然氣回收利用配套服務(wù)作業(yè)量達38萬噸。特種氣體方面，23年公司高純度氦氣產(chǎn)銷量達30萬方，同比增長超過60%；氫氣項目在運行產(chǎn)能規(guī)模達2萬方/小時，持續(xù)拓展氫氣零售市場。三大業(yè)務(wù)體系協(xié)同發(fā)展，一體化產(chǎn)業(yè)鏈格局優(yōu)勢顯著，助力公司23年業(yè)績穩(wěn)步增長。展望2024年，據(jù)公司公告披露，預計2024年度公司實現(xiàn)歸母凈利潤不低于15億元，其中清潔能源、能源服務(wù)、特種氣體分別實現(xiàn)歸母凈利潤9.6億元、4.7億元、0.7億元。
長期實行高分紅政策，回購彰顯公司發(fā)展信心：自上市以來，公司一直實行高分紅政策，2021年分配1.9億元，2022年分配1.9億元，2023年半年度進行中期分紅1.9億元。此外，23年全年公司以集中競價交易方式累計回購股份8,676,900股，占公司2023年末總股本的1.38%，合計使用資金總額約2億元。針對23年年度現(xiàn)金分紅，公司計劃派發(fā)紅利合計2.5億元，此次年度分紅后，23年公司累計分紅約4.3億元，占23年歸母凈利潤（預計金額）32.6%~33.3%，年度股息率約為3.4%。持續(xù)穩(wěn)定分紅政策助推股東回報提升，彰顯公司發(fā)展信心。
構(gòu)建“海氣+陸氣”雙資源池與全產(chǎn)業(yè)鏈格局，公司清潔能源業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展：通過布局“海氣+陸氣”雙資源池，逐漸形成“端到端”的一體化全產(chǎn)業(yè)鏈格局，清潔能源業(yè)務(wù)核心競爭力持續(xù)增強。LNG業(yè)務(wù)方面，構(gòu)建“海氣+陸氣”雙資源池，陸氣資源主要包括自產(chǎn)LNG和外購氣。目前公司通過布局能源作業(yè)服務(wù)項目及傳統(tǒng)LNG液化工廠，可以自主控制的LNG產(chǎn)能規(guī)模達到70萬噸；外購氣方面，公司根據(jù)需求缺口及價差，靈活采購部分LNG及PNG作為補充。公司海氣長約核心資源的單噸毛差保持整體穩(wěn)定，LNG總銷氣量對應(yīng)的噸毛差保持相對穩(wěn)定，順價能力充分體現(xiàn)。另一方面，公司踐行“出華南”戰(zhàn)略，進軍華北市場、華東市場、華中市場，通過“資源+市場”模式實現(xiàn)異地拓展，有效推進“上陸地、到終端、出華南”戰(zhàn)略。LPG業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)夯實在華南地區(qū)、港澳地區(qū)LPG市場的領(lǐng)先地位，并積極開拓湖南、廣西、江西湖北等周邊市場，尋求在華東地區(qū)的化工原料用氣市場的布局機會。在新項目方面，積極推動惠州LPG碼頭及庫區(qū)倉儲等配套設(shè)施的建設(shè)。
依托產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢發(fā)展能源服務(wù)與特種氣體業(yè)務(wù)，公司盈利穩(wěn)定性進一步增強：在能源服務(wù)業(yè)務(wù)板塊，2023年，公司井口天然氣回收利用配套服務(wù)作業(yè)量約38萬噸，單噸服務(wù)收益保持基本穩(wěn)定，并且重點推進自主LNG船運及出租業(yè)務(wù)，新購置的1艘LNG運輸船完成交付，同時積極落實IPO募投項目運輸船及自主購建運輸船的投建進度。在特種氣業(yè)務(wù)板塊，一方面公司持續(xù)布局高純度氨氣業(yè)務(wù)直接終端客戶，構(gòu)建良性業(yè)務(wù)發(fā)展生態(tài)，另一方面公司通過整合的方式完成對正拓氣體重組并取得其70%股權(quán)，有效彌補公司在多種制氫技術(shù)和氫氣運營管理方面的不足，加速推進公司服務(wù)于工業(yè)、化工客戶的現(xiàn)場制氫業(yè)務(wù)(并輻射周邊加氫站用氫)落地，進一步完善公司在氫氣業(yè)務(wù)板塊的布局。
盈利預測、估值與評級：公司一體化全產(chǎn)業(yè)鏈格局形成，清潔能源業(yè)務(wù)積極穩(wěn)健發(fā)展，依托產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢發(fā)展能源服務(wù)與特種氣體業(yè)務(wù)，培育新業(yè)績增長點，未來發(fā)展動能強勁。根據(jù)公司業(yè)績預告，我們上調(diào)公司2023年盈利預測，維持公司2024-2025年盈利預測，預計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為13.12（上調(diào)4%）、15.18、18.03億元，折合EPS分別為2.09、2.41、2.87元，維持“買入”評級。
風險提示：原材料及產(chǎn)品價格波動，下游需求不及預期，產(chǎn)能建設(shè)風險，研發(fā)風險，新產(chǎn)品市場拓展不及預期。
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