>> 銀河證券-九豐能源(605090)具有里程碑意義，商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射爆發(fā)式增長氣體需求旺盛-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陶貽功,嚴明,梁悠南 |
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事件：
公司發(fā)布公告，擬投資約4.93億元，由公司間接控股子公司九豐特氣在海南省文昌市建設(shè)海南商業(yè)航天發(fā)射場特燃特氣配套項目。項目建設(shè)內(nèi)容主要包括制氫及氫液化裝置、空分制液氧液氮裝置、氦氣儲存及液氦氣化裝置、高純液態(tài)甲烷裝置等以及配套的公用工程和輔助設(shè)施。該項目預(yù)計2025年2月1日前完工并投入運營
公司特種氣體業(yè)務(wù)具有里程碑意義的項目，自產(chǎn)氦氣保障能力是關(guān)鍵。
公司本次擬建設(shè)的商業(yè)航天特燃特氣項目主要供應(yīng)產(chǎn)品及供應(yīng)能力分別為液氫333噸/年、液氧4.8萬噸/年、液氮4.8萬噸/年、氦氣38.4萬立方米/年、高純液態(tài)甲烷9400噸/年。此外，公司將視下游需求增長情況、特燃特氣需求規(guī)劃及項目實施條件，在上述裝置產(chǎn)能規(guī)?；A(chǔ)上，適時推進項目二期建設(shè)或新增產(chǎn)能計劃，確保配套保障能力。
本項目是公司特種氣體業(yè)務(wù)“資源+終端”模式的再布局，也是公司第一個綜合型現(xiàn)場制氣項目，奠定了公司通過“自建”方式發(fā)展特種氣體業(yè)務(wù)的里程碑。具有較大規(guī)模的自產(chǎn)氦氣能力是公司突出競爭優(yōu)勢。公司利用LNG生產(chǎn)過程中的BOG氣體進行提氦，目前設(shè)計產(chǎn)能36萬方/年，公司計劃通過新建+進口液氦的方式，在未來2~3年將氦氣供應(yīng)能力提升到80萬方以上，該項目的落地也將使得公司以氦氣為核心的特種氣體業(yè)務(wù)迎來快速發(fā)展契機。
國內(nèi)第一個商發(fā)配套氣體項目；商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射爆發(fā)式增長氣體需求旺盛。
該項目配套保障的海南商業(yè)航天發(fā)射場是2022年6月國家發(fā)改委正式核準的建設(shè)項目，也是目前國內(nèi)唯一的商業(yè)航天發(fā)射場；公司擬建的商發(fā)特氣項目也是國內(nèi)第一個配套商業(yè)航天發(fā)射領(lǐng)域的氣體項目，具有較強的示范意義。
在國際上，以SpaceX的星鏈Starlink系統(tǒng)為代表的低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅速，低軌衛(wèi)星組網(wǎng)數(shù)量多、發(fā)射頻率高、需持續(xù)補星（通常設(shè)計壽命約5年）的特征正持續(xù)催生全球商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射需求。目前全球具有穩(wěn)定發(fā)射能力的國家有限，公開數(shù)據(jù)顯示，2022年約80%的火箭發(fā)射集中在中國、美國。在國內(nèi)，以華為Mate60為代表的衛(wèi)星通信需求快速增長，疊加衛(wèi)星導(dǎo)航、衛(wèi)星遙感應(yīng)用等，國內(nèi)商業(yè)衛(wèi)星及發(fā)射需求呈爆發(fā)式增長。
預(yù)計未來其相關(guān)特燃特氣需求將持續(xù)增長，公司將借助該項目持續(xù)深度參與航空、航天特氣領(lǐng)域，有望分享國內(nèi)外商業(yè)航天發(fā)射的巨大市場機遇，使特種氣體業(yè)務(wù)成為公司重要的業(yè)績增長點。
估值分析與評級說明：
預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為13.57/16.23/18.81億元，對應(yīng)EPS分別為2.17/2.60/3.01元/股，對應(yīng)PE分別為11.4x/9.5x/8.2x，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：
LNG等價格波動的風(fēng)險；市場開拓進度不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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