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事件：公司公告2023年三季報(bào)，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入195.39億元，同減3.31%；歸母凈利潤(rùn)11.31億元，同增20.22%；扣非歸母凈利潤(rùn)11.82億元，同增24.48%。
　　三季度單季業(yè)績(jī)同增40%，“一主兩翼”發(fā)展趨勢(shì)良好。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收195.39億元，同減3.31%；歸母凈利潤(rùn)11.31億元，同增20.22%；扣非歸母凈利潤(rùn)11.82億元，同增24.48%。公司實(shí)現(xiàn)2023年第三季度歸母凈利潤(rùn)4.19億元，同增39.88%，扣非歸母凈利潤(rùn)4.08億元，同增34.11%。2023前三季度，公司確認(rèn)員工持股計(jì)劃股份支付費(fèi)用0.41億元，因發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券計(jì)提財(cái)務(wù)費(fèi)用0.50億元。有新增費(fèi)用確認(rèn)背景下，公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增。在產(chǎn)業(yè)鏈上游，從清潔能源向能源服務(wù)延展，在產(chǎn)業(yè)鏈下游，從工業(yè)天然氣向工業(yè)氣體拓展，發(fā)展趨勢(shì)良好，打造“具有價(jià)值創(chuàng)造力的清潔能源服務(wù)商”。
　　清潔能源業(yè)務(wù)：LNG毛差維穩(wěn)銷(xiāo)量同增30%，LPG毛差提升銷(xiāo)量穩(wěn)增。1）LNG：2023q3公司持續(xù)構(gòu)建“海氣+陸氣”雙資源池，加快到終端的布局，增強(qiáng)順價(jià)能力，單噸毛差繼續(xù)保持穩(wěn)定；受益氣價(jià)下降及工商業(yè)、燃?xì)怆姀S等終端需求增長(zhǎng)，銷(xiāo)量同增超30%。2）LPG：2023q3公司強(qiáng)化“一體化”優(yōu)勢(shì)，LPG單噸毛差提升；公司在夯實(shí)粵港澳大灣區(qū)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，積極開(kāi)拓周邊及化工原料用氣市場(chǎng)，銷(xiāo)量同增10%。
　　能源服務(wù)業(yè)務(wù)：能源作業(yè)單噸收益穩(wěn)定，能源物流收入同增75%。1）能源作業(yè)：2023q3作業(yè)量近9萬(wàn)噸（q1-3約27萬(wàn)噸），單噸收益保持穩(wěn)定；2023年8月公司取得河南中能70%股權(quán)，截至2023年10月河南中能在運(yùn)營(yíng)天然氣井近100口。2）能源物流：2023q3LNG運(yùn)輸船對(duì)外租賃服務(wù)及接收站對(duì)外窗口期服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.768億元，同增75%；24Q1交付募投項(xiàng)目LNG和LPG船各一艘，業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　特種氣體業(yè)務(wù)：氦氣銷(xiāo)量同增85%基本滿產(chǎn)，氫氣在產(chǎn)規(guī)模2萬(wàn)方/小時(shí)，布局終端市場(chǎng)。1）氦氣：2023q3公司高純度氦氣產(chǎn)銷(xiāo)量9.6萬(wàn)方，同增85%（q1-3產(chǎn)銷(xiāo)量23萬(wàn)方，同增63%），產(chǎn)能36萬(wàn)方/年基本滿產(chǎn)。2）氫氣：公司在運(yùn)產(chǎn)能2萬(wàn)方/小時(shí)。2023年9月，繼北京正拓之后，公司擬持有艾爾希70%股權(quán)；艾爾希是公司第二個(gè)工業(yè)氣體落地項(xiàng)目，也是首個(gè)工業(yè)氣體零售項(xiàng)目，終端市場(chǎng)布局進(jìn)入落地階段。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司清潔能源主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展；能源服務(wù)&特種氣體納入核心主業(yè)，一主兩翼格局打開(kāi)成長(zhǎng)空間。我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)13.15/16.85/18.83億元，對(duì)應(yīng)PE為11.0/8.6/7.7倍（估值日期2023/10/23），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：天然氣價(jià)格劇烈波動(dòng)，天然氣需求不及預(yù)期，在建項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期。