>> 德邦證券-九豐能源(605090)23Q3歸母凈利潤yoy+40%，能服&特氣布局逐漸完善-231024
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭雪 |
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事件：公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績公告，2023Q1-Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入195.39億元，同比下降3.31%，歸母凈利潤11.31億元，同比增長20.22%；扣非后歸母凈利潤11.82億元，同比增長24.48%。前三季度員工持股計劃的股份支付費(fèi)用4082.32萬元，因發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券按照實際利率計提財務(wù)費(fèi)用4968.39萬元。單三季度實現(xiàn)營業(yè)收入84.92億，同比上升17.15%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.19億元，同比增長39.88%，扣非后歸母凈利潤4.08億元，同比增長34.11%。
終端需求提升推動LNG銷量快速增長，LPG市場拓展成果顯著。（1）LNG方面，2023Q3，受氣價下降及工商業(yè)、燃?xì)怆姀S等終端用戶需求增長影響，同比口徑下，公司LNG銷量同比增長超30%；（2）LPG實現(xiàn)銷量利潤雙提升：公司持續(xù)強(qiáng)化資源—船運(yùn)—接收—銷售“一體化”優(yōu)勢，Q3期間實現(xiàn)LPG單噸毛差順勢提升，此外，得益于公司對于華南周邊市場和化工原料用氣市場的持續(xù)開拓，LPG銷量同比增長10%。
“井上+井下”雙管齊下，能服布局逐漸完善。（1）能源作業(yè)服務(wù)方面：23Q3公司井口天然氣回收利用配套服務(wù)作業(yè)量約9萬噸，前三季度作業(yè)量合計達(dá)27萬噸，單噸服務(wù)收益保持基本穩(wěn)定；井下業(yè)務(wù)方面，截至2023Q3，公司在運(yùn)營天然氣井?dāng)?shù)接近100口，較8月完成河南中能收購節(jié)點的約80口顯著提升?？吹街虚L期，河南中能具備天然氣輔助排采和低壓低效井增量上產(chǎn)豐富經(jīng)驗，業(yè)務(wù)范圍涵蓋廣泛，此業(yè)務(wù)有望在長期為公司貢獻(xiàn)利潤，并增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋能力。（2）能源物流服務(wù)業(yè)務(wù)方面：2023Q3，公司在LNG運(yùn)輸船對外租賃服務(wù)及LNG接收站對外窗口期服務(wù)方面實現(xiàn)服務(wù)收入7680萬元，yoy+75%。截至2023年6月底，公司自主控制8艘運(yùn)輸船，其中4艘LNG船舶（3艘自有，1艘在建），4艘LPG船舶（2艘租賃，2艘在建），9月，公司7.98萬方薄膜型LNG運(yùn)輸船完成常規(guī)試航凱旋，募投項目的LPG/LNG船只陸續(xù)交付，經(jīng)公司測算，年周轉(zhuǎn)能力預(yù)計達(dá)400-500萬噸。
首個工業(yè)氣體零售項目落地，特氣業(yè)務(wù)再落一子。三季度公司高純度氦氣產(chǎn)銷量達(dá)9.6萬方，yoy+85%，前三季度產(chǎn)銷量合計23萬方，yoy+63%。2023年9月，公司完成與湖南艾爾希的股權(quán)合作協(xié)議簽署，合作落地后公司將持有艾爾希70%股權(quán)。艾爾希是華中地區(qū)規(guī)模最大的綜合、高端氣體生產(chǎn)及供應(yīng)商之一，擁有40多種產(chǎn)品種類，服務(wù)客戶超800家。隨著艾爾希收購事宜落地，公司實現(xiàn)了工業(yè)氣體終端零售布局，工業(yè)氣體業(yè)務(wù)發(fā)展有望進(jìn)入快車道。
投資建議與估值：我們預(yù)計公司2023年-2025年的收入分別為264.57億元、285.02億元、304.94億元，增速分別為10.5%、7.7%、7.0%，歸母凈利潤分別為13.26億元、15.58億元、17.35億元，增速分別為21.6%、17.5%、11.3%。對應(yīng)PE分別為10.9X、9.3X、8.4X。維持增持投資評級。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險，上游采購及其價格波動風(fēng)險，新冠疫情風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險，項目推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險，政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險。
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