>> 安信證券-九豐能源(605090)海內(nèi)外資源池優(yōu)勢顯現(xiàn)，特種氣體布局加速成長-231024
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 861KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
周喆,朱心怡 |
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事件：
公司發(fā)布2023年三季報，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入195.39億元，同比下降3.31%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.31億元，同比增長20.22%，其中單三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入84.92億元，同比增長17.15%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.19億元，同比增長39.88%，業(yè)績實(shí)現(xiàn)高速增長。
持續(xù)布局海氣+陸氣雙資源池，保障業(yè)績穩(wěn)健增長：
公司依托位于東莞市立沙島周轉(zhuǎn)能力150萬噸的LNG、PNG接收站，積極布局“海氣+陸氣”雙資源池，海氣方面，公司與馬石油和ENI簽訂LNG長約采購合同，保障海外氣源供應(yīng)穩(wěn)定性；陸氣方面，今年上半年公司自產(chǎn)LNG達(dá)到31萬噸，可自主控制的LNG產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到70萬噸。同時，公司加快工商業(yè)直接終端布局，加強(qiáng)順價能力，在LNG價格波動背景下保障單噸毛差整體穩(wěn)定。據(jù)公司公告，第三季度受氣價下降及工商業(yè)和燃?xì)怆姀S等終端用戶需求提升影響，公司LNG銷量同比增長超過30%，同時LPG銷量同比增長10%，保障業(yè)績穩(wěn)健提升。同時公司加快能源作業(yè)服務(wù)布局，前三季度公司井口天然氣回收利用配套服務(wù)作業(yè)量約27萬噸，其中單三季度接近9萬噸，同時LNG運(yùn)輸船對外租賃服務(wù)及LNG接收站對外窗口期服務(wù)實(shí)現(xiàn)服務(wù)收入7,680萬元，同比增長75%，為公司業(yè)績提供增量貢獻(xiàn)，隨著IPO募投項(xiàng)目LNG、LPG運(yùn)輸船將于2024年一季度交付（計劃），未來公司能源服務(wù)業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持快速增長。
加速推進(jìn)特種氣體布局，公司第二增長極加速放量：
氦氣方面，根據(jù)公司公告，2023年前三季度公司高純度氦氣產(chǎn)銷量達(dá)23萬方，同比增長63%，其中第三季度產(chǎn)銷量達(dá)到9.6萬方，同比增長85%，業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)放量增長，同時公司于9月28日收購湖南省最大的氦氣零售商艾爾?？萍及l(fā)展有限公司，進(jìn)一步提升業(yè)務(wù)核心競爭力。氫氣方面，公司于上半年取得正拓氣體70%的股權(quán)，截至前三季度公司氫氣項(xiàng)目在運(yùn)產(chǎn)能達(dá)到2萬方/小時，發(fā)展前景良好。
員工持股計劃業(yè)績目標(biāo)完成可期：
公司于2022年發(fā)布第一期員工持股計劃，對2022-2024年公司業(yè)績指標(biāo)進(jìn)行考核，要求2022-2024年公司歸母凈利潤分別不低于9.5億元、12億元和15億元，相比于2021年度增長分別不低于53.29%、93.63%和142.03%。前三季度公司確認(rèn)員工持股計劃的股份支付費(fèi)用4082.32萬元，但業(yè)績?nèi)詫?shí)現(xiàn)較高增速，全年業(yè)績目標(biāo)完成可期。
投資建議：
我們預(yù)計公司2023年-2025年的收入分別為263.13億元、303.42億元、342.02億元，增速分別為9.8%、15.3%、12.7%，凈利潤分別為13.05億元、16.03億元、19.37億元，增速分別為19.7%、22.9%、20.8%，成長性突出；維持買入-A的投資評級，給予2024年12倍PE，12個月目標(biāo)價為30.72元。
風(fēng)險提示：海外氣價大幅波動風(fēng)險、項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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