>> 東吳證券-九豐能源(605090)特種氣體“資源+終端”模式再布局，領(lǐng)域拓展至航空、航天特氣-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
610KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁理,任逸軒 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
事件：2023/11/1，公司公告擬投資建設(shè)海南商業(yè)航天發(fā)射場特燃特氣配套項目；項目總投資約4.93億元人民幣，資金來源為自有或自籌，預(yù)計2025年2月1日前完工并投入運營。
特種氣體業(yè)務(wù)拓展至航空、航天領(lǐng)域。海南商業(yè)航天發(fā)射場是2022年6月國家發(fā)改委正式核準(zhǔn)的建設(shè)項目，也是目前國內(nèi)唯一的商業(yè)航天發(fā)射場。公司擬建的商發(fā)特氣項目是國內(nèi)第一個配套商業(yè)航天發(fā)射領(lǐng)域的氣體項目，具有較強示范意義，助力公司深度參與航空、航天特氣領(lǐng)域；同時作為行業(yè)前列的商業(yè)化液氫項目，為公司探索相關(guān)技術(shù)、工藝以及零碳能源發(fā)展提供重要基礎(chǔ)。
特種氣體“資源+終端”模式再布局。商發(fā)特氣項目是公司第一個綜合型現(xiàn)場制氣項目，建設(shè)內(nèi)容主要包括制氫及氫液化裝置、空分制液氧液氮裝置、氦氣儲存及液氦氣化裝置、高純液態(tài)甲烷裝置等以及配套的公用工程和輔助設(shè)施；建設(shè)完畢后將帶來液氫333噸/年、液氧4.8萬噸/年、液氮4.8萬噸/年、氦氣38.4萬方/年、高純液態(tài)甲烷9400噸/年的生產(chǎn)供應(yīng)能力；公司將視下游需求情況，適時推進(jìn)二期項目建設(shè)或增產(chǎn)計劃。資源保障方面，1）氦氣：公司依托內(nèi)蒙古、四川等地的自產(chǎn)高純度氦氣（純度99.999%）工廠，同步積極構(gòu)建液氦槽罐進(jìn)口資源，通過“自產(chǎn)氣氦+進(jìn)口液氦”雙資源池提供資源保障。2）液氫：本項目擬采用甲醇制氫的工藝路線，公司甲醇銷量長期穩(wěn)居華南前列。3）高純液態(tài)甲烷：本項目擬采用LNG提純的工藝路線，LNG原料可通過“公司國際LNG資源池+國網(wǎng)海南洋浦LNG接收站窗口”、“公司自產(chǎn)LNG”等資源池進(jìn)行安全保供。資源保障+終端布局，公司特氣業(yè)務(wù)加速發(fā)展。
清潔能源業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，能源服務(wù)&特種氣體業(yè)務(wù)加速成長。1）清潔能源業(yè)務(wù)：依托上游長協(xié)+現(xiàn)貨氣源資源、中游接收站、LNG船舶等核心資產(chǎn)、下游優(yōu)質(zhì)工商業(yè)客戶，實現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展。2）能源服務(wù)業(yè)務(wù)：能源物流（LNG船舶、接收站等核心資產(chǎn)，提供物流服務(wù)并結(jié)算服務(wù)費）、能源作業(yè)（天然氣井上分離、凈化、液化服務(wù)和井下輔助開采服務(wù)），長期運營獲取服務(wù)收益，并隨項目投運成長加速。3）特種氣體業(yè)務(wù)：繼正拓氣體、艾爾希項目后，公司擬投資建設(shè)海南商業(yè)航天發(fā)射場特燃特氣配套項目，布局持續(xù)深化，特氣業(yè)務(wù)成長加速。
盈利預(yù)測與投資評級：公司清潔能源主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展；能源服務(wù)&特種氣體納入核心主業(yè)，一主兩翼格局打開成長空間。我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤13.15/16.85/18.83億元，對應(yīng)PE為12/9/8倍（估值日期2023/11/1），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：天然氣價格劇烈波動，天然氣需求不及預(yù)期，在建項目投產(chǎn)不及預(yù)期。
|
|
