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事件：公司發(fā)布《關(guān)于2023年度業(yè)績預(yù)告、股東回報(bào)暨2024年度業(yè)績展望的公告》：（1）預(yù)計(jì)2023年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為13.00億元-13.30億元，同比增長19.27%-22.03%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤為13.34億元-13.64億元，同比增長26.19%-29.03%：（2）公司2023年度累計(jì)現(xiàn)金分紅金額約4.33億元，占2023年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤的32.56%-33.31%，年度股息率約為3.40%（以公司2022年末市值計(jì)算）；（3）預(yù)計(jì)公司2024年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤不低于15.00億元。
　　清潔能源主業(yè)資源-終端全方位增量可期。2023年，公司LNG和LPG單噸毛差保持穩(wěn)定，終端需求提升帶動(dòng)LNG銷量同比實(shí)現(xiàn)較快增長。展望2024年，公司將進(jìn)一步強(qiáng)化海氣現(xiàn)貨資源，推動(dòng)終端銷量15%以上增長，提升周轉(zhuǎn)效率，2024年公司清潔能源業(yè)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.6億元。
　　能服業(yè)務(wù)“穩(wěn)定器”作用凸顯，有望與華油中藍(lán)上載管道實(shí)現(xiàn)良好業(yè)務(wù)協(xié)同。2023年公司井上能服作業(yè)量達(dá)38萬噸，價(jià)價(jià)聯(lián)動(dòng)下單噸服務(wù)性收益保持基本穩(wěn)定；井下業(yè)務(wù)截至2023年末實(shí)現(xiàn)在運(yùn)井口數(shù)超110口，較公司8月收購河南中能時(shí)點(diǎn)的80口實(shí)現(xiàn)快速增長；能源物流業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)收入達(dá)2.9億元。2024年1月，公司自有的9.3萬m3超大型LPG船順利完成試航并凱旋，隨著公司募投船只投入使用，公司船隊(duì)能力將進(jìn)一步增加，年周轉(zhuǎn)能力預(yù)計(jì)達(dá)400-500萬噸。2024年，公司計(jì)劃再新增100口低壓低效井治理數(shù)量，并進(jìn)一步提高船運(yùn)能力及接收站窗口期市場化運(yùn)作與服務(wù)水平，能服板塊目標(biāo)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.7億元。我們認(rèn)為，井上業(yè)務(wù)由于可實(shí)現(xiàn)價(jià)價(jià)聯(lián)動(dòng)，井下業(yè)務(wù)中長期增量空間廣闊，疊加公司于2023年進(jìn)一步收購華油中藍(lán)12%股權(quán)，華油中藍(lán)擁有國內(nèi)第一條零散天然氣上載管道，可與能服業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)“氣源-液化-管輸-銷售”的完整閉環(huán)，能服有望成為公司業(yè)績穩(wěn)定性提升的重要基礎(chǔ)。
　　特氣業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，錨定航天特氣增量可期。2023年，公司高純度氣產(chǎn)銷量為30萬方，同比增長超60%；氫氣項(xiàng)目截至2024年1月在運(yùn)行產(chǎn)能規(guī)模達(dá)2萬方/小時(shí)。公司于2023年相繼完成了正拓氣體、湖南艾爾希等項(xiàng)目收購事宜，實(shí)現(xiàn)特種氣體終端零售市場的拓展，并為海南商業(yè)航天發(fā)射場提供特燃特氣，實(shí)現(xiàn)特種氣體業(yè)務(wù)“資源+終端”模式的再布局。2024年，公司計(jì)劃特種氣體實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.7億元，主要增量除了來自已有氦氣&氫氣以及終端加氣站的穩(wěn)定增長外，將錨定航天特氣領(lǐng)域，推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目落地。
　　實(shí)控人提議持續(xù)提高股東回報(bào)，彰顯長期發(fā)展信心。2023年10月，公司完成23年半年度權(quán)益分派，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利1.86億元；實(shí)控人提議2023年度現(xiàn)金分紅方案為：以實(shí)施權(quán)益分派股權(quán)登記日登記的總股本（扣除回購專戶中累計(jì)已回購的股份）為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.00元（含稅）。2023年年度現(xiàn)金分紅事項(xiàng)實(shí)施后，公司2023年度累計(jì)現(xiàn)金分紅金額約4.33億元，以公司2022年末總市值計(jì)算，股息率為約3.4%?；趯鹃L期發(fā)展的信心，實(shí)控人提議：未來公司在制定三年發(fā)展規(guī)劃時(shí)，應(yīng)同步匹配股東回報(bào)三年規(guī)劃，并對年度現(xiàn)金分紅比例下限予以明確，并適度增加分紅頻次，無特殊情況應(yīng)進(jìn)行中期現(xiàn)金分紅。
　　投資建議與估值：我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的收入分別為264.57億元、285.02億元、304.94億元，增速分別為10.5%、7.7%、7.0%，歸母凈利潤分別為13.26億元、15.58億元、17.35億元，增速分別為21.6%、17.5%、11.3%。對應(yīng)PE分別為12.0X、10.2X、9.2X?；诠痉€(wěn)定的業(yè)績增長，我們上調(diào)公司評級，給予“買入”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，上游采購及其價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新冠疫情風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。