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投資要點(diǎn)
　　事件：2024年1月24日，九豐能源公告2023年度業(yè)績預(yù)告、股東回報(bào)暨2024年度業(yè)績展望。
　　業(yè)績符合預(yù)期，費(fèi)用加回表現(xiàn)更佳。公司預(yù)計(jì)2023年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.0到13.3億元，同增19.27%到22.03%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤13.34到13.64億元，同增26.19%到29.03%，符合市場預(yù)期。2023年公司確認(rèn)員工持股計(jì)劃股份支付費(fèi)用約0.48億元，可轉(zhuǎn)債計(jì)提財(cái)務(wù)費(fèi)用約0.68億元，不考慮以上費(fèi)用實(shí)際歸母凈利潤14億以上，業(yè)績同比增速超30%。
　　清潔能源穩(wěn)定毛差持續(xù)驗(yàn)證，能源服務(wù)+特氣快速成長。2023年拆分來看：1）清潔能源：LNG構(gòu)建海氣+陸氣雙資源池，提升資源配置效率，加快工商業(yè)直接終端布局。LNG毛差保持基本穩(wěn)定，受氣價(jià)下降及終端需求增長，LNG銷量同比較快增長。LPG強(qiáng)化一體化優(yōu)勢(shì)，LPG毛差銷量保持穩(wěn)定。2）能源服務(wù)：井口天然氣回收利用配套作業(yè)量38萬噸，價(jià)價(jià)聯(lián)動(dòng)單噸服務(wù)型收益保持基本穩(wěn)定。井下天然氣作業(yè)積極布局，截至2023年末運(yùn)營超過110口井，成長趨勢(shì)良好。能源物流保持穩(wěn)定增長。3）特氣業(yè)務(wù)：高純度氦氣產(chǎn)銷量達(dá)30萬方，同增超60%，獲海南商業(yè)航天發(fā)射場特燃特氣配套項(xiàng)目，標(biāo)志資源+終端模式加快落地。
　　公司展望24年業(yè)績15億彰顯信心。公司于2022年實(shí)行員工持股計(jì)劃，考核2024年歸母凈利潤不低于15億元或2022-2024年累計(jì)歸母凈利潤不低于36.5億元。公司于2022年、2023年均超額完成考核目標(biāo)，從三年累計(jì)業(yè)績目標(biāo)來看，2024年完成業(yè)績12.3-12.6億元即完成考核目標(biāo)。公司此次展望2024年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤不低于15億元，堅(jiān)定2024年業(yè)績目標(biāo)彰顯信心。拆分來看，1）清潔能源歸母凈利潤9.6億元：強(qiáng)化海氣+陸氣資源池布局（特別是海氣現(xiàn)貨資源），終端銷量增長15%+，一體化保順價(jià)穩(wěn)毛差。2）能源服務(wù)歸母凈利潤4.7億元：井上配套作業(yè)保持穩(wěn)定，井下新增100口低產(chǎn)低效井，加快船舶交付提升運(yùn)力，提升接收站窗口期市場化運(yùn)作。3）特種氣體歸母凈利潤0.7億元：拓展氦氣資源，現(xiàn)場制氫穩(wěn)健運(yùn)營，零售氣站良性增長，錨定航天特氣定位，推動(dòng)航空、航天、衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目持續(xù)落地，加快海南商發(fā)項(xiàng)目建設(shè)。
　　成長優(yōu)質(zhì)，分紅+回購股東綜合回報(bào)率5%。2023年半年度派發(fā)每股現(xiàn)金紅利0.3元后，2023年年度派發(fā)提議每股現(xiàn)金紅利0.4元，預(yù)計(jì)2023年累計(jì)分紅比例32.6%-33.3%，年度股息率3.4%。2023年公司累計(jì)回購總股本占比的1.38%，考慮股份回購，公司年度綜合股東回報(bào)率約5.0%。（股息率/綜合股東回報(bào)率均以公司2022年末市值測(cè)算）。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤13.15/16.85/18.83億元，對(duì)應(yīng)PE為12.9/10.1/9.0倍（估值日期2024/1/25），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：氣價(jià)劇烈波動(dòng)，天然氣需求不及預(yù)期，項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期。