>> 財通證券-金山辦公(688111)利潤快速增長，新產(chǎn)品開啟企業(yè)AI辦公時代-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
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| 778KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊燁,羅云揚 |
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事件：公司發(fā)布2024年一季報，2024年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.25億元，同比增長16.54%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.67億元，同比增長37.31%，實現(xiàn)扣非凈利潤3.52億元，同比增長40.56%，業(yè)績符合預(yù)期。
個人訂閱業(yè)務(wù)快速增長，AI已實現(xiàn)較大收入：公司2024年一季度個人訂閱業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入7.34億元，同比增長24.80%。主要產(chǎn)品活躍設(shè)備數(shù)達6.02億，同比增長2.21%，其中WPSOffice PC版月度活躍設(shè)備數(shù)2.70億，同比增長7.14%；移動版月度活躍設(shè)備數(shù)3.29億，同比下降1.50%，訂閱收入增速遠高于活躍設(shè)備數(shù)增長。根據(jù)公司官方公眾號，截止4月7日，受益于WPSAI會員灰度上線，公司“AI收入已很高了”。我們認為，WPSAI在C端，個人有付費意愿，隨著WPSAI功能完善，商業(yè)化逐步成熟，未來個人業(yè)務(wù)的PC端活躍數(shù)、付費率、ARPU值有望持續(xù)提升，收入增長動力十足。
機構(gòu)訂閱保持穩(wěn)步增長，WPSAI企業(yè)版開啟企業(yè)AI辦公新時代：2024年一季度，公司國內(nèi)機構(gòu)訂閱收入為2.42億元，同比增長13.57%，國內(nèi)機構(gòu)授權(quán)收入為1.94億元，同比增長6.31%，2024年4月9日，公司發(fā)布WPSAI企業(yè)版，包括AIHub(實現(xiàn)大模型開箱即用、自由切換、token消耗精準管理等)、AIDocs(智能化文檔庫管理與根據(jù)企業(yè)知識的文檔創(chuàng)作等)、Copilot Pro（智能化數(shù)據(jù)分析與自然語言調(diào)用API）。我們認為，隨著公司企業(yè)級AI功能的上線與持續(xù)完善，機構(gòu)訂閱業(yè)務(wù)的客戶覆蓋度、單客戶價值量、客戶粘性均有望顯著提升，長期增長前景廣闊。
投資建議：我們看好AI對公司產(chǎn)品力的跨越式提升，以及隨之帶來的月活用戶數(shù)、付費率、ARPU值的提升，同時公司內(nèi)生增長動力持續(xù)提升，深度受益于我國辦公軟件數(shù)字化與國產(chǎn)化。我們預(yù)計公司2024-2026年收入為62.15/82.57/108.15億元，歸母凈利潤為17.82/23.31/30.27億元，PE為74/57/44倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，AI產(chǎn)品落地延緩，信創(chuàng)推進不及預(yù)期。
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