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事件：
　　公司公布24年一季報。1Q24，公司實現(xiàn)營收25.49億元，同比+7.2%，實現(xiàn)歸母凈利0.10億元，同比+107.1%，毛利率24.66%，凈利率-1.43%。
　　點評：
　　1Q24消費電子傳統(tǒng)淡季，公司毛利率環(huán)比小幅下滑。1Q24，公司實現(xiàn)營收25.49億元，同比+7.2%，環(huán)比-12.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.10億元，同比+107.1%；毛利率24.66%，同比+6.0pcts，環(huán)比-1.8pcts，公司毛利率環(huán)比小幅下滑，主要系Q1消費電子需求淡季，公司消費電芯產(chǎn)能利用率有所降低；凈利率-1.43%，同比+5.4pcts，環(huán)比-1.6pcts，凈利率環(huán)比下滑主要系研發(fā)費用率上升和資產(chǎn)減值損失影響；公司期間費用率為26.9%，環(huán)比-0.1pct，其中研發(fā)費用率/管理費用率/銷售費用率/財務費用率分別為13.1%/12.7%/0.5%/0.6%，分別環(huán)比+1.3pcts/-0.1pcts/+0.1pcts/-1.4pcts。
　　消費電子1Q24逐步復蘇，全年下游終端需求有望保持高景氣。1）手機市場：根據(jù)Canalys，1Q24，全球智能手機出貨量達3億部，同增11%。目前主要手機廠商旗艦產(chǎn)品陸續(xù)推出AI功能及服務，手機更新?lián)Q代有望開始加速；2）筆記本市場：根據(jù)Canalys，1Q24，全球筆記本出貨達到4510萬臺，同增4%。受益于Windows 11的換機需求和AIPC新機型的廣泛推出，PC市場有望在24年加速增長。3）公司方面：公司在全球筆記本電芯和手機電芯領域位于行業(yè)頭部水平。根據(jù)Techno Systems Research，23年，公司全球筆電類產(chǎn)品鋰電池的市占率為31.1%，全球排名第二；公司全球智能手機鋰電池的市占率為8.18%，全球排名第五。展望24年，受益于行業(yè)消費電子復蘇持續(xù)，公司消費業(yè)務營收有望實現(xiàn)快速增長。
　　費用規(guī)模效應有望逐季顯現(xiàn)，啟停電池成為24年動儲業(yè)務新亮點。23年，公司加大管理投入力度和研發(fā)投入，力求提升運營效率和核心技術競爭力，管理費用率和研發(fā)費用率有所提升。展望24年，公司經(jīng)營體系效率提升，研發(fā)體系日益完善，并隨營收規(guī)模的不斷擴大，公司期間費用率有望逐季降低。動儲板塊，公司陸續(xù)獲得上汽、智己、捷豹路虎等多家國內外知名車企多個車型項目定點函，24年4月，根據(jù)公司公告，公司獲得Stellantis的定點，為其開發(fā)和供應12V汽車低壓鋰電池，該項目將于2026年量產(chǎn)。24年公司啟停電池大規(guī)模出貨可期，并有望成為動儲業(yè)務營收的主要來源。
　　投資分析意見：考慮消費電子市場復蘇以及公司動儲業(yè)務規(guī)模效應逐步顯現(xiàn)，我們維持公司24-26年歸母凈利潤為8.20/11.41/13.27億元，對應4月23日收盤價PE為16/12/10倍。我們認為，公司消費業(yè)務盈利穩(wěn)定向上，動儲業(yè)務規(guī)模效應有望逐步顯現(xiàn)。因此，維持“買入”評級。
　　風險提示：原材料價格波動風險、下游需求不及預期、產(chǎn)能釋放不及預期。