>> 信達證券-麥加芯彩(603062)集裝箱生產(chǎn)復(fù)蘇，風(fēng)電涂料競爭力強-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
武浩 |
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事件：公司于2024年4月22日發(fā)布2023年年度報告及2024年第一季度報告，2023年公司實現(xiàn)營收11.41億元，同比下降17.75%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.67億元，同比下降35.79%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.45億元，同比下降39.19%。2023年四季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.68億元，同比增長51.8%，歸母凈利潤0.12億元，同比下降73.6%。2023年公司毛利率為30.3%，同比-1.4pct，凈利率為14.6%，同比-4.1pct。2024年第一季度實現(xiàn)營收3.02億元，同比增長31.02%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.28億元，同比下降49.84%，實現(xiàn)扣非凈利潤0.23億元。
點評：
風(fēng)電涂料競爭力強，盈利能力較好。2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.4億元，其中風(fēng)電涂料5.1億元，風(fēng)電涂料業(yè)務(wù)營收占比從2022年的28.89%增加至2023年的44.73%。風(fēng)電行業(yè)2023年裝機量同比2022年大幅增長，風(fēng)電涂料營收同比增長27.34%，同時得益于競爭格局相對集中及原材料價格的下降，毛利率處于較高水平，2023年保持46.35%的較高水平。
集裝箱需求正處復(fù)蘇時期，風(fēng)電裝機量持續(xù)增長。集裝箱領(lǐng)域，公司層面2023年四季度明顯受益于行業(yè)需求回暖，然而相關(guān)產(chǎn)品價格回暖滯后，一定程度上造成了毛利率表現(xiàn)不佳；在風(fēng)電領(lǐng)域，根據(jù)CWEA發(fā)布的《2023年中國風(fēng)電吊裝容量統(tǒng)計簡報》，2023年，全國新增裝機14187臺，容量79.37MW，同比增長59.3%，風(fēng)電行業(yè)仍處快速發(fā)展時期。
持續(xù)深耕技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品質(zhì)量，在環(huán)保領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢。在“雙碳”目標的推動下，加快發(fā)展水性涂料等環(huán)保產(chǎn)品成為重要行業(yè)趨勢。公司自2010年即開始大力研究開發(fā)環(huán)保涂料，在2016年推出了環(huán)保類水性風(fēng)電葉片涂料產(chǎn)品，目前在風(fēng)電葉片涂料領(lǐng)域已經(jīng)處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，是國內(nèi)風(fēng)電涂料領(lǐng)域單項冠軍。公司風(fēng)電葉片涂料產(chǎn)品成功應(yīng)用到了雙瑞風(fēng)電126米風(fēng)電葉片，同時公司產(chǎn)品也成功應(yīng)用到了華能集團世界首臺2.7兆瓦雙風(fēng)輪風(fēng)電機組整機。集裝箱領(lǐng)域，公司水性涂料不斷獲得市場認可，市占率持續(xù)提高，已成為全球四大集裝箱涂料供應(yīng)商之一。
盈利預(yù)測與投資評級：集裝箱生產(chǎn)正處復(fù)蘇時期，風(fēng)電行業(yè)持續(xù)增長，我們預(yù)計24、25年歸母凈利潤分別為2.7億和3.4億。截止4月23日的收盤市值對應(yīng)24、25年P(guān)E為14.8、11.6倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險因素：集裝箱和風(fēng)電行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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