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事件：
　　公司發(fā)布2024年一季度報(bào)告，2024Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.20億元，同比增長(zhǎng)12.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.12億元，同比下降36.71%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.87億元，同比下降42.68%，整體符合預(yù)期。
　　公司點(diǎn)評(píng)：
　　光伏產(chǎn)業(yè)鏈整體價(jià)格下行，公司業(yè)績(jī)短期承壓。今年一季度，公司切片代工及金剛線業(yè)務(wù)均保持領(lǐng)先于行業(yè)的開(kāi)工率，光伏設(shè)備穩(wěn)定交付，各業(yè)務(wù)產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模同比大幅增長(zhǎng)。但是受到光伏行業(yè)需求波動(dòng)的影響，產(chǎn)業(yè)鏈整體價(jià)格下行，公司金剛線、硅片等產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，公司凈利潤(rùn)受到影響。
　　切片+金剛線產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，智能制造助力提效降本。切片：根據(jù)公司公眾號(hào)信息，2024年3月25日，宜賓切片基地3月內(nèi)第1億張硅片正式下線，自1月9日首片下線以來(lái)，宜賓（一期）25GW光伏大硅片項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能爬坡，預(yù)計(jì)將于6月底實(shí)現(xiàn)滿(mǎn)產(chǎn)運(yùn)行，屆時(shí)公司切片產(chǎn)能將達(dá)到63GW（樂(lè)山11GW+鹽城22GW+安陽(yáng)5GW+宜賓一期25GW）。公司切片工廠從切片到分選，采用自動(dòng)化粘棒、自動(dòng)化切片等自動(dòng)化解決方案，整體實(shí)現(xiàn)智能銜接貫通，實(shí)現(xiàn)從提交訂單到最終交付全流程自動(dòng)化運(yùn)行，致力于打造技術(shù)領(lǐng)先、智能化水平高、成本最優(yōu)的高效硅片生產(chǎn)基地。金剛線：公司目前金剛線產(chǎn)能年產(chǎn)6000萬(wàn)公里，壺關(guān)一期4000萬(wàn)公里項(xiàng)目目前處于設(shè)備調(diào)試階段，后續(xù)將逐漸貢獻(xiàn)產(chǎn)能，到2024年底，公司金剛線產(chǎn)能將達(dá)到1億公里，助力公司金剛線業(yè)務(wù)市占率提升。
　　短期盈利能力承壓，主要系行業(yè)波動(dòng)引發(fā)公司主要產(chǎn)品價(jià)格下降。根據(jù)公司一季報(bào)，1）盈利能力：2024Q1公司毛利率32.39%，同比-10.73pct，環(huán)比-2.65pct；凈利率14.91%，同比-11.65pct，環(huán)比+0.29pct，公司盈利能力承壓，主要系2023年四季度以來(lái)，光伏行業(yè)需求波動(dòng)較大，硅片及金剛線等價(jià)格大幅下降，疊加行業(yè)開(kāi)工率波動(dòng)等不利因素。2）費(fèi)用端：2024Q1銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.05%/8.24%/5.78%/0.50%，同比分別+1.24/+3.23/-0.06/-0.12pct。
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。今年一季度公司業(yè)績(jī)下滑主要系光伏行業(yè)波動(dòng)引發(fā)硅片等產(chǎn)品的價(jià)格下降，公司仍保持優(yōu)于同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和開(kāi)工率，我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-26年歸母凈利潤(rùn)9.76/13.85/18.16億元，目前股價(jià)（2024/4/23）對(duì)應(yīng)2024-26年P(guān)E分別10/7/5X?？紤]到公司切片能力業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，同時(shí)產(chǎn)能規(guī)模有序擴(kuò)張，未來(lái)隨著行業(yè)需求恢復(fù)及公司規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，盈利能力有望恢復(fù)，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；客戶(hù)集中度較高風(fēng)險(xiǎn)。