>> 國金證券-“數(shù)”看期貨：四大期指成交和持倉量上升，當(dāng)季合約貼水幅度均有所收窄-240423
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
高智威 |
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股指期貨市場概況
從整體表現(xiàn)來看，上周四大期指表現(xiàn)不一，大市值風(fēng)格顯著占優(yōu)。其中上證50期指漲幅最大，幅度為2.12%，中證1000期指幅最大，幅度為-1.17%。全部合約角度看，由于受交割周影響，四大期指持倉量和成交量均有所.上升。
基差水平方面，截至周五收盤，IF、IC、IM和IH當(dāng)季合約的年化基差率分別為-2.51%、-7.46%、-17.42%和-2.17%,較上周最后一個交易日，四大期指的當(dāng)季合約貼水程度均有所收窄。四大股指期貨2404合約已于2024年4月19日完成交割。
跨期價差方面，IF、IC、IM和IH新的當(dāng)月合約與下月合約的跨期價差率分別處在2019年以來的26.00%、49.20%、97.30%和14.40%分位數(shù)。四大期指新的當(dāng)月合約與下月、當(dāng)季、下季的價差率均不再集中于歷史分布左尾，恢復(fù)常態(tài)。
正向和反向套利空間上，以年化收益5%計算，剩余16個交易日，正反套新的當(dāng)月合約年化基差率需要分別達(dá)到6.95%與-14.27%，按照收盤價格僅有IM存在反向套利空間。
分紅預(yù)測方面，根據(jù)我們的估算，滬深300指數(shù)、中證500、上證50指數(shù)和中證1000指數(shù)對4月合約的點位影響較小，分別為4.14、15.27、1.03和2.70。
主動對沖策略表現(xiàn)
上周，IC、IF和IH模擬被動對沖組合的收益率分別為-0.11%、-0.10%和0.05%; IC、IF和IH主動對沖策略表現(xiàn)弱于被動對沖組合，收益率為-1.05%、-0.89%和-1.36%。從歷史表現(xiàn)來看，采用主動交易的對沖策略表現(xiàn)優(yōu)于被動對沖策略。.上周的策略信號開多、開空、均有，各期貨合約策略信號方向有所分歧，大多數(shù)平倉為信號平倉。
風(fēng)險提示
1、以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，若歷史數(shù)據(jù)產(chǎn)生環(huán)境發(fā)生變化，可能出現(xiàn)模型失效風(fēng)險;
2、政策環(huán)境發(fā)生變化，資產(chǎn)與相關(guān)風(fēng)險因子失去穩(wěn)定關(guān)系的模型風(fēng)險;
3、市場環(huán)境發(fā)生變化，國際政治摩擦升級等帶來各大類資產(chǎn)同向大幅波動風(fēng)險;
4、因指數(shù)成分股變化，分紅點位預(yù)估可能出現(xiàn)偏差。
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