>> 浙商證券-中科曙光(603019)2023年年報點評：業(yè)績符合預期，AI開創(chuàng)未來-240423
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
大?。?/td>
| 646KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李佩京,劉雯蜀 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點
公司披露了2023年年報，營業(yè)總收入143.53億（同比+10.34%），歸母凈利潤18.36億（同比+18.88%）；扣非歸母凈利潤12.78億（同比+10.98%）；單Q4營業(yè)總收入65.95億（同比+17.31%），歸母凈利潤10.86億（同比+21.89%），扣非歸母凈利潤8.68億（同比+11.54%）。
業(yè)績符合預期，盈利能力增強
2023年公司銷售毛利率達到26.26%，同比持平；銷售/管理/研發(fā)費用率為5.23% / 2.05% /9.17%，同比+0.47 / -0.33 / +0.67pct，研發(fā)投入持續(xù)加大；其他收益為5.55億（同比+29.98%），主要原因為政府補助增加1.28億；投資凈收益3.61億（同比+45.39%），主要原因為聯(lián)營企業(yè)凈利潤增加；銷售凈利率達到13.08%（同比+0.65pct）。
募投項目結項，全產業(yè)鏈自主可控程度有望提升
2023年公司研發(fā)投入達24.44億元，資本化率從61.51%下降至53.28%，基于國產處理器的高端計算機、IO模塊、內置主動管控固件的募投項目順利完成，面向金融等行業(yè)推出結合行業(yè)應用場景的智能一體機產品并在多家客戶落地，并在部件性能管理、產品穩(wěn)定性、高速互聯(lián)等方面持續(xù)提高產品性能，全面升級高端計算機的可擴展能力和可管理能力，技術優(yōu)勢及產品影響力逐步提升。
供應鏈逐步穩(wěn)定，經營現(xiàn)金流向好
2023年末存貨34.30億（同比-46.23%），存貨周轉天數(shù)從233.51天降低至167.80天，同時公司現(xiàn)金流向好，2023年經營活動現(xiàn)金流凈額35.10億（同比+212.02%），由于供應鏈趨于穩(wěn)定，公司逐步降低原材料囤貨規(guī)模，消耗前期庫存。
信創(chuàng)及AI有望拉動新一輪業(yè)績成長
?。?）信創(chuàng)：4月11日海光信息披露日常關聯(lián)交易預計公告，2023-2024年年度股東大會召開日之間已發(fā)生的銷售商品和提供勞務累計交易金額達到22億元，同比+248%，我們認為關聯(lián)交易金額的提升或將代表下游客戶對信創(chuàng)需求的樂觀預期；
（2）AI：面向新質生產力，公司提出了“立體計算”體系，以立體算力建設、立體應用賦能、立體生態(tài)共生，加速算力轉化為生產力，進而釋放各行業(yè)、各區(qū)域的發(fā)展力，推出了全國首個一體化算力服務平臺——曙光智算AC平臺，該平臺已服務超過10萬用戶；我們預計，智算中心及行業(yè)客戶AI算力需求有望持續(xù)快速增長，公司作為“中科系”算力體系核心平臺有望從中獲益。
盈利預測與估值
預計公司24-26年營業(yè)總收入161.11/182.79/205.65億（同比+12.25%/13.45% /12.51%），歸母凈利潤21.02/27.61/33.83億（同比+14.49%/31.37%/22.51%），對應PE為29.16 /22.20/18.12，維持“買入”評級。
風險提示
AI大模型相關技術進展不及預期，相關政策推進不及預期，國際形勢變化超出預期，研發(fā)進展不及預期，芯片等供應不足影響建設進展等風險
|
|
