>> 東莞證券-華電國際(600027)2023年年報點評：公司受益于燃料價格下降及新項目投產(chǎn)等-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
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| 482KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉興文,蘇治彬 |
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事件：近日公司披露2023年年報。2023年，公司實現(xiàn)營收1171.76億元，同比增長9.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤45.22億元，同比增長3789.00%。
點評：
公司受益于燃料價格下降及新項目投產(chǎn)等。2023年，公司營收同比增長主要因為煤炭貿(mào)易量同比增加；公司歸母凈利潤大幅增長，主要因為（1）燃料價格同比下降，（2）新投產(chǎn)項目貢獻(xiàn)增量效益等。單季度來看，2023Q4公司實現(xiàn)營收264.51億元，同比下降3.49%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.24億元，同比扭虧為盈。
盈利能力明顯提升主要得益于燃料價格下降等。2023年，公司毛利率為6.43%，同比提升6.00個百分點；凈利率為4.10%，同比提升4.70個百分點，盈利能力明顯提升主要得益于燃料價格同比下降等。單季度來看，2023Q4公司毛利率為4.74%，同比提升9.85個百分點；凈利率為-0.42%，同比提升9.55個百分點。
公司為我國大型的綜合性能源企業(yè)之一。公司在運營的控股發(fā)電資產(chǎn)分布在全國十二個省、市，主要處于電力負(fù)荷中心、熱力負(fù)荷中心或煤炭資源豐富區(qū)域，地理位置較為優(yōu)越。目前公司已投入運行的控股發(fā)電企業(yè)共計45家，控股裝機(jī)容量達(dá)58449.78兆瓦，其中，煤電/氣電/水電的控股裝機(jī)容量分別為46890兆瓦/9094.59兆瓦/2459兆瓦，公司已成為我國大型的綜合性能源企業(yè)之一。
公司參股華電新能，把握轉(zhuǎn)型機(jī)遇。公司持有華電新能31.03%股份。作為最早參與國內(nèi)新能源發(fā)電業(yè)務(wù)開發(fā)與運營的公司之一，華電新能長期深耕新能源發(fā)電領(lǐng)域，前瞻性布局三北地區(qū)優(yōu)質(zhì)資源，積極向具備消納優(yōu)勢的中東南地區(qū)拓展，逐步開拓西南地區(qū)“新能源+”等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，全面覆蓋國內(nèi)風(fēng)光資源豐沛和電力消費需求旺盛的區(qū)域。2021-2023年，華電新能的營收從216.68億元增長至295.43億元，CAGR為16.77%；歸母凈利潤從78.60億元增長至101.10億元，CAGR為13.41%。伴隨著我國能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，華電新能快速成長。公司參股華電新能有助于把握能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型機(jī)遇。
投資建議：預(yù)計公司2024-2026年EPS分別為0.60元、0.69元、0.74元，對應(yīng)PE分別為11倍、10倍、9倍，維持對公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期；上網(wǎng)電價波動風(fēng)險；動力煤價格波動風(fēng)險等。
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